民生证券-炬光科技-688167-2022年中报点评：22H1利润高增长，激光雷达业务助力成长-220828

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　　事件：2022年8月26日，公司发布22H1财报，公司22H1年实现收入2.64亿元，同比增长21.13%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长107.53%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比增长107.61%。其中2Q22单季度实现收入1.53亿元，同比增长21.40%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长102.48%；实现扣非归母净利润0.35亿元。
　　业绩增长符合预期，公司进入盈利关键节点。公司22H1年实现总营收2.64亿元，归母净利润为0.69亿元。其中公司上游收入2.20亿元，较上年同期增长19.47%；中游收入0.43亿元,较上年同期增长36.22%。上游业务是公司目前收入的主要贡献者：1）半导体激光元器件和原材料业务营收为1.00亿元，同比增长19.73%，其中预制金锡材料产品已获超200万只的订单；2）激光光学元器件业务营收为1.20亿元，同比增长19.25%，光刻应用的光场匀化器收入同增88.64%，其中快轴准直镜发货量同增超过50%。中游业务未来增长潜力大，公司持续开拓：1）激光雷达中游发射模组22H1收入为0.13亿元，同比增长1.60%，受整体激光雷达行业上量爬坡速度相对预期有所延后以及汽车行业半导体供应链等宏观不利因素的影响，公司已量产发射模组客户提货节奏相对延后；2）泛半导体制程中游模块与系统主营收入为0.28亿元，同比增长50.3%。3）医疗健康中游模块主营收入为172.61万元，中游模块尚未量产，收入主要来自样品及技术开发服务。22H1公司利润高增主要系上游核心元器件保持稳定增长，同时在中游光子应用解决方案取得一定增长，除此之外公司的公允价值变动收益增加。
　　重点布局汽车应用，激光雷达业务有望于22年开拓新客户。22H1公司汽车领域收入0.17亿元，其中上游元器件和中游模块分别实现447.61万元和0.13亿元营收。上游元器件主要受境外某客户在22H1受半导体行业供应链等影响造成提货节奏波动。除此之外，公司22H1获得两家激光雷达新客户的上游光学元器件小批量订单，目前新项目进展顺利但仍处于前期样品验证阶段，收入贡献尚不显著。在激光雷达中游领域，除了为德国大陆集团供应Flash LiDAR发射模组，公司与B客户在激光雷达发射模组项目已基本完成量产产线建设，进入量产前产品验证阶段，而且有望在22年获得新客户中游模块项目定点，预计2023年实现量产。
　　投资建议：预计公司22-24年归母净利润为1.31/2.03/2.60亿元，对应现价PE为95/61/48倍，公司为激光雷达稀缺标的，且多业务布局，竞争优势强，维持“推荐”评级。
　　风险提示：激光雷达出货不及预期；客户验证不及预期；疫情影响；行业竞争加剧。