华西证券-江海股份-002484-受益光伏和新能源行业，看好公司全年发展-220828

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　　事件概述
　　公司披露2022年半年报，公司上半年实现收入21.70亿元，同比增长30.33%，实现归母净利润2.99亿元，同比增长46.39%。
　　分析判断:
　　碳中和助力公司发展，盈利能力持续提升
　　公司上半年实现收入21.70亿元，同比增长30.33%，实现归母净利润2.99亿元，同比增长46.39%。公司收入利润实现高速增长，主要得益于公司在光伏领域、新能源汽车及充电桩领域的深入布局。公司Q2毛利率为25.44%，连续两个季度实现环比提升，这主要得益于下游需求旺盛公司可以顺利进行成本的传导。同时报告期内，公司Q2销售净利率为15.29%,创近六个季度新高，主要得益于公司不断加强管理合理控制费用。公司是全球在电力电子领域少数几家同时在三大类电容器进行研发、制造和销售的企业之一，因应了下游战略性新兴产业的发展对基础元器件的需求，业务遍布工业自动化、机器人、消费电子、轨道交通、5G通讯设备、数据中心、新能源、智能电网、军工等多个领域，工业类电容器的技术性能和产销量位列全球同行前列，成为中高端市场的主流产品。
　　公司产品布局完善，充分受益下游市场放量
　　2022年上半年，公司紧紧围绕年度经营目标任务，把握新能源、电动汽车等行业高景气发展机遇，巩固工控应用领域优势地位，时序推进项目建设实施、市场拓展，圆满实现良好的经营绩效。公司目前主要布局三类电容产品主要包括铝电解电容、薄膜电容和超级电容。在铝电解电容方面，根据公告显示大型铝电解电容器（螺旋式+牛角式）实质性跃入全球同行第一位，在变频器、逆变器（变流器）、车载充电器等应用领域的竞争力日益巩固和加强。内蒙古高性能电容器基地、车载铝电解电容器基础建设、牛角型铝电解电容器技改扩产等项目顺利推进，战略性市场和客户市占率较快提升。重点发展的固态叠层高分子电容器（MLPC）、固液混合电容器的技术攻关、材料工艺优化及市场、用户的持续拓展，产品技术性能、工业化等指标达到预期目标，为接下来的大规模发展更加夯实了基础。在薄膜电容方面，新能源、电动汽车等行业的大发展持续推高薄膜电容器的旺盛需求。至目前，公司薄膜电容器产品已经走完了在这些领域重点用户的试验认定流程开始批量销售，金属化膜、新能源用、车载用薄膜电容器较快扩产、市场拓展及新兴应用开拓进展顺畅，实质性开启薄膜电容器业务快速发展进程。在超级电容方面，巩固和提升了其在智能表、电网等成熟市场的应用，在港口机械、采掘装备、电网调频、油改电、储能、电动大巴等领域也已打下良好的产品性能、产能和市场应用基础
　　投资建议
　　根据公司产能和新能源需求情况，维持公司盈利预测。我们预计公司2022-2024年的营业收入为48.18亿元、59.15亿元、70.45亿元，我们预计公司2022-2024年归母净利润为5.95亿元、7.81亿元、10.46亿元，2022-2024年EPS 0.72元、0.94元、1.26元，对应2022年8月26日收盘价26.35元，PE分别为37X、28X、21X。维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　铝价价格上涨带动电极箔价格上涨；动力煤价格上涨导致电价上涨最终带动电极箔价格上涨；石油价格上涨带动其他原材料价格上涨；光伏需求不及预期；电动车需求不及预期；