西部证券-纺织服装行业投资周报：多家公司发布中报业绩，运动鞋服龙头表现佳-220828

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　　市场行情：1）从A股看，本周沪深300指数下跌1.05%，纺织服饰指数下跌1.39%，小幅跑输大盘0.34pp。从行业指数整体表现看，辅料(+4.21%)表现最佳。纺织制造行业中，周涨幅前五的公司：百隆东方(+5.73%)、伟星股份(+4.15%)、新澳股份(+3.10%)、健盛集团(+2.80%)、华孚时尚(+0.83%)表现相对较好。品牌服饰行业中，周涨幅前五的公司：锦泓集团(+1.21%)、比音勒芬(+1.00%)、海澜之家(0.00%)、歌力思(-0.11%)、地素时尚(-0.83%)表现相对较好。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）从港股看，本周恒指上涨2.01%，恒生必需性消费指数上涨1.62%，非必需性消费指数下跌0.83%。港股纺服板块，重点个股多数上涨。从服装零售看，宝胜国际（+2.53%）表现较好；从服装品牌看，安踏体育（+13.11%）、江南布衣（+12.19%）领涨；从服装制造看，裕元集团领涨（+0.97%）。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值处历史估值中位数水平。
　　行业跟踪：7月社零同比增长环比略降。7月社会消费品零售总额35,870亿元，同比增长2.7%。商品零售中，服装、鞋帽、针纺织品类消费零售额964亿元，同比+0.8%。7月李宁获得运动服饰三大电商平台最高销售额，合计达6.45亿元。
　　重要公告及新闻：1）安踏体育发布2022年中期业绩。期内公司实现收入259.6亿元，同比增长13.8%；实现归母净利润35.9亿元，同比下滑6.6%。2）申洲国际发布2022年中期业绩。期内公司实现营收135.93亿元，同比+19.6%；实归母净利润23.66亿元，同比+6.3%；派发中期股息每股1.06港元。3）特步国际发布中期业绩。期内公司营收达56.84亿元，同比增长37.5%。4）海澜之家发布2022年中期业绩。期内公司实现营收95.16亿元，同比下降6.11%。5）森马服饰发布2022年中期业绩。期内公司实现营收56.41亿元，同比下降13.43%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比下降84.31%。6）GAP发布2022财年第二季度业绩。报告期内，GAP实现净销售额38.6亿美元，同比下降8%。
　　投资建议：我们对可选消费板块复苏持审慎乐观态度。面对疫情波动，体育运动鞋服赛道表现出较强的韧劲，头部效应明显，流水增速较理想，上半年业绩超预期。我们认为，下半年头部运动品牌将积极改善库存、流水及折扣端。7-8月头部运动品牌流水呈现双位数正增长，回弹势头较好，建议长期配置。甄选估值具备安全边际的公司，建议关注：李宁、波司登、特步、安踏、361度。
　　风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。