国元证券-宇信科技-300674-2022年半年度报告点评：营收实现稳健增长，海外创新项目上线-220828

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　　事件：
　　公司于2022年8月26日收盘后发布《2022年半年度报告》。
　　点评：
　　公司在三大业务线持续发力，上半年营业收入同比增长18.56%2022年上半年，公司实现营业收入16.02亿元，同比增长18.56%。其中，软件开发及服务业务实现收入12.75亿元，同比增长20.07%，累积在手订单约为26.5亿元，同比增长15%；创新运营业务在业务拓展和项目上线时间上受到疫情影响，但在已有客户上业务持续稳定运营，实现收入0.72亿元，同比增长14.00%。在疫情逐步得到控制后，公司积极推进市场拓展，陆续签订新的合作客户，为创新运营业务后续增长奠定了良好基础；海外业务方面，公司在软件业务和创新运营业务上都实现了突破，海外创新运营业务项目的成功上线，为下半年乃至明年的收入增长打下坚实基础。
　　多因素影响综合利润率，公司上半年扣非归母净利润同比增长7.25%上半年，公司实现扣非归母净利润1.15亿元，同比增长7.25%。公司利润增速低于收入增速，主要原因包括：疫情导致公司项目交付和实施成本上升；软件行业技术人才争夺竞争激烈，人工成本大幅上升，公司软件业务毛利率下降；高毛利率的创新运营业务受疫情影响，上半年增幅较小，使得公司综合利润率下降。公司将积极加强项目管理、人员管理、基础产品的迭代开发，使得软件业务的毛利率逐步稳定；实现高毛利的海外业务、创新运营业务持续快速增长，进而更积极正向地贡献公司利润。费用方面，公司销售、管理、研发费用率分别为2.67%、7.79%、13.06%。
　　加速推进海外业务拓展，数字银行信贷产品品牌Ucan正式对外发布上半年，由公司印尼子公司印尼宇众承建的数字银行信贷产品品牌Ucan正式对外发布，标志着创新运营业务进入了一个新的阶段。公司承建的印尼本土最大财团之一的数字银行项目，经过多轮业务验证和监管机构现场验收测试，于2022年5月正式对外发布，发布仅20天，该项目会员规模突破了200万，数字钱包账户突破100万户。该运营项目成功上线，标志着公司在数字银行市场有了完整的数字银行全域成功案例。
　　盈利预测与投资建议金融与科技深度融合，信创在金融行业持续推进，银行业有望不断加大IT投入，公司凭借行业领军者的地位，有望在新一轮景气周期中充分受益。考虑到上半年的经营情况，下调公司2022-2024年营业收入预测至44.65、54.48、65.48亿元，下调归母净利润预测至4.91、6.18、7.68亿元，EPS为0.69、0.87、1.08元/股，对应PE为20.94、16.65、13.40倍。目前计算机（申万）指数的PETTM为41倍，过去三年公司PE主要运行在25-75倍之间，考虑到市场估值水平的变化，下调公司2022年的目标PE至35倍，对应的目标价为24.15元。维持“买入”评级。
　　风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；银行业IT投入不及预期；信创业务拓展不及预期；创新运营业务推进不及预期；海外业务推进不及预期；市场竞争加剧的风险。