平安证券-社服教育行业周报：出入境防疫政策持续优化，中美审计底稿谈判达成初步协议-220828

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　　社服教育周报-观点
　　酒旅餐饮
　　本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅+2.70%/+4.29%。涨跌幅较大个股分别为：百胜中国-S（+8.63%）、携程集团-S（+8.33%）、华天酒店（+8.16%）、丽江股份（+7.28%）、美团-W（+7.06%）、金马游乐（-5.00%）。
　　观点：1）8月以来热门旅游目的地海南、新疆、西藏等地出现的疫情对长线游造成显著影响，但伴随防疫政策优化及旅游消费券刺激，公众旅游出行意愿不减，旅游市场整体仍企稳回升，据携程数据，8月1日-8月25日，国内旅游订单量环比7月同期增长近一成，并逐步转变为以周边游、短途游为主；尽管近日多地的零星散发疫情对酒旅市场形成一定扰动，但即将到来的中秋国庆等节日有望对旅游市场恢复带来刺激。2）国内多地再发消费券刺激，叠加即将到来的节日效应，餐饮行业有望迎来边际改善。
　　美容护理
　　本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅+1.06%，涨幅较大个股为：科思股份（+7.38%）、百亚股份（+6.32%）、贝泰妮（+6.16%）；跌幅较大个股为：力合科创（-6.60%）、延江股份（-4.97%）、水羊股份（-4.77%）、可靠股份（-4.49%）。
　　观点：1）线上格局分散化，重视抖音等新平台渠道红利。2）化妆品品牌表现分化，头部国货品牌凭借产品迭代推新、线上多平台运营、较强的研发及供应链能力，在疫情冲击、政策趋严以及流量格局重构中保持较快增长，份额提升，建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会，期待边际改善。3）医美行业政策出现“松绑”，同时疫情恢复+精准防控下，线下客流有望复苏，建议积极关注医美耗材及设备产品放量、服务机构业绩修复机会。
　　教育人服
　　本周中国教育指数累计涨跌幅+6.52%。涨跌幅较大个股分别为天立国际控股（+46.00%）、好未来（+36.14%）、新东方在线（+18.05%）、有道（+15.96%）、Boss直聘（+15.11%）、威创股份（-13.15%）、同道猎聘（-8.98%）、豆神教育（-6.93%）。
　　观点：1）近期教育公司陆续发布半年报，收入结构已发生显著变化，转型初具成果，建议积极关注教育龙头公司转型机会；2）人服方面，7月份全国城镇调查失业率为5.4%，16-24岁调查失业率19.9%，总体失业率仍高于去年同期，青年人失业率仍然处于历史较高水平，就业形势仍存在较大不确定性。
　　个股观点及风险提示
　　个股观点
　　分众传媒，本周累计涨跌幅+0.17%。观点：1）短期受疫情冲击明显，上海等大城市是公司业务重点区域，另外疫情对广告客户的短期广告预算亦会产生一定的冲击；2）分众的商业模式和需求趋势依然强势，我们坚信消费品牌的未来就是分众的未来，继续坚定推荐，维持“强烈推荐”。
　　家联科技，本周累计涨跌幅+18.50%。观点：1）公司迎来收入大爆发+利润修复，Q2营收翻倍且创历史新高，单季度净利润同比增长198.88%，大超预期；毛利率Q2修复至23.35%，此前几个季度毛利率受上游原材料涨价影响而未超过20%；2）海内外需求爆发，海外上半年增长101.76%，我们判断来自宜家、及北美大商超的订单如期释放；国内营收微增4.16%，此前国内营收增速在80%以上，主要系上半年受疫情影响，国内下游茶饮等需求释放不明显，预计下半年增速会更显著。“强烈推荐”。
　　同道猎聘，本周累计涨跌幅-8.98%。观点：1）2022年上半年公司实现营收13.7亿元，同比+14.4%；经调整营业利润2.43亿元，同比+45.8%；净利润1.84亿元，同比+131.2%；2）上半年全国一线城市受疫情严重冲击，招聘行业陷入低迷，公司在这种背景下收入利润仍实现正增长，体现公司超强的业绩韧性；3）公司客户质量较高，且公司坚持实行全面的产品组合策略，能更深层次挖掘现有客户的多种需求，为公司增长提供强劲动力。4）但需持续关注小非减持动向。
　　新东方在线，本周累计涨跌幅+18.05%。观点：1）政策&业务经营负面出清；2）机构业务和直播带货都是从0到1的新业务，直播电商业务转型初见成效，6月东方甄选爆火，7月日均GMV维持在2000万左右，公司已将战略重点转移至发展该业务；3）大学成人业务有望强势反弹；4）新东方的人力、物力依然强势，账面可用资金充裕。建议积极关注转型机会。
　　鸿合科技，本周累计涨跌幅-3.91%。观点：1）海外教育信息化政策利好不断，2021年公司海外营收同比增长91.15%，22H1同比增长47.14%，预计未来2年海外业务将保持高增；2）主要原材料液晶面板价格进入下行通道+海运成本下降，毛利修复显著，22H1同比+5.63pct；3）5月23日公告，原子公司新线科技增资扩股后不再并表，有望减亏（新线科技尚处于亏损阶段，2021年亏损3881万）；4）课后服务市场空间大，公司以“鸿合三点伴”布局，目前与全国24省73市113个区县签约，覆盖地区学生总数约500万人。
　　风险提示：1）政策变化；2）疫情反复；3）突发事件冲击；4）新品推广不及预期；5）中美双方对审计底稿问题尚未完全达成共识等。