国金证券-黄金珠宝行业周报：中美差异视角，谁在消费培育钻石？-220828

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　　投资建议
　　中国钻石市场集中度低、品牌仍处发展红利期，根据上海钻交所《2021年中国钻石年鉴》，2019年前十大品牌CR1022.7%，发展相对成熟的香港市场2017年CR1047%。疫情加速行业集中、头部珠宝商门店数量、开店速度远超行业平均，入局培育钻零售具备做大空间。建议关注持续扩产的上游毛坯厂力量钻石/中兵红箭，布局零售的龙头中国黄金/潮宏基/曼卡龙。
　　专题：用户画像分析——中美培育钻消费人群差异
　　美国：7月培育钻销量延续快增、平均支出增加，消费者偏好品级&分数段提升。根据Tenoris，7月美国培育钻/天然钻销量同比+53%/-28%，环比增长提速/降幅扩大。截至5月，培育钻平均单价+32.7%，主要系1）分数段提升，2020-2021年，培育钻平均主石钻石尺寸由1.34克拉增长至1.49克拉；2）颜色净度提升，当前培育钻热销的级别为F/VS1，天然钻为GHI色/SI净度。2021年及以前，消费者选择和天然钻石品级相近的钻石，今年以来更多人偏好比天然钻石颜色/净度/分数段均更好的培育钻石。
　　中国：婚嫁消费占比过半，培育钻主流4C品级、分数段显著高于天然钻。本周我们调研多家培育钻品牌门店，用户画像上，婚嫁占比过半，年龄段集中在25-35岁，简约经典款钻戒最受欢迎。主流培育钻分数段1克拉左右、F色及以上、VS级别，消费者预算2万元以上；根据上海钻交所《2021年中国钻石年鉴》，21年我国天然钻主流消费为30分/SI级别，价格带8000-13000元。培育钻当前在中国市场的消费人群购买力高于天然钻，主要因为培育钻门店基本集中在一二线城市、尚未向三四线渗透，天然钻21年三四线城市消费占比43%、渗透率37%，且主力克拉数及预算相对较低。
　　行业动态
　　行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深300分别跌0.67%/2.42%/1.05%，培育钻/黄金珠宝板块跌3.53%/2.51%，跑输沪深3002.48PCT/1.46PCT。*ST金洲（↑2.65%）/力量钻石（↑0.53%）涨幅居前，国机精工（↓16.53%）/沃尔德（↓12.06%）/中国黄金（↓10.43%）跌幅居前。
　　行业新闻：豫西集团董事长魏军到中南钻石郑州分公司饰品钻石体验店调研；恒星科技拟以11亿元投建年产5000万公里金刚石线项目。
　　培育/天然钻批发价跟踪：8月以来Rapaport天然钻各分数段价格微降2%，IDEX指数持续下行。8月以来CVD1克拉及以上价格降20%-40%、其他各分数段降10%-20%，HTHP1克拉及以上相对平稳，1克拉以下普遍降10%+。培育钻CVD 1克拉裸钻价为相对天然钻4%-16%，1克拉F/G色价格较上周下滑、D/E色价格上涨；HTHP 1克拉裸钻价为相对天然钻石的3%-18%，1克拉E色价格较上周上涨、H色价格较上周下滑。
　　重点公司半年报：豫园股份营收220亿元、-4%，归母净利7.5亿元、-47%；潮宏基营收22亿元、-5%；归母净利1.5亿元、-26%；四方达营收2.6亿元、+33%；归母净利120万元、+83%；国机精工营收20亿元、+19%；归母净利1.4亿元、0.6%；沃尔德营收1.6亿元、+6%；归母净利0.2亿元、-31%。
　　风险提示
　　终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。