国信证券-视源股份-002841-财报点评：海外交互智能平板需求旺盛，创新业务快速扩张-220828

《国信证券-视源股份-002841-财报点评：海外交互智能平板需求旺盛，创新业务快速扩张-220828（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-视源股份-002841-财报点评：海外交互智能平板需求旺盛，创新业务快速扩张-220828（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　上半年营收同比增长12.8%，归母净利润同比增长57.4%。公司1H22营收89.80亿元(YoY +12.8%)，归母净利润6.77亿元(YoY +57.4%)；其中2Q22营收47.93亿元(QoQ +14.5%, YoY +9.1%)，归母净利润3.69亿元(QoQ+19.7%, YoY +61.1%)。业绩高增长得益于：1)海外交互智能平板需求旺盛；2)IoT模组、投影板卡、生活电器业务、LED等新业务快速成长；3)LCD面板处于降价周期，公司1H22毛利率27.2%(YoY +2.8pct)，净利率7.5%(YoY+2.1pct)；2Q22毛利率28.0%(YoY +2.9pct)；净利率7.7%(YoY +2.5pct)。
　　海外交互智能平板需求旺盛，上半年营收同比增长43.9%。1H22交互智能平板营收36.55亿元(YoY -5.82%)，毛利率38.89%(YoY +10.56pct)，在LCD面板持续跌价的背景下毛利率同比大幅提升。分市场来看，1H22交互智能平板等产品在海外市场营收21.06亿元(YoY +43.87%)；根据DISCIEN数据，1H22海外交互智能平板出货量同比增长56%至84.6万台。1H22国内教育业务(希沃)营收16.98亿元(YoY -24.46%)，国内企业服务业务(MAXHUB)营收7.42亿元(YoY -2.68%)，国内业务同比下滑主要系上半年国内疫情所致；根据DISCIEN数据，1H22中国交互智能平板出货量同比下降23%至52.3万台。
　　IoT模组、投影板卡、生活电器业务等部件业务新方向快速扩张。1H22液晶显示主控板卡营收33.14亿元(YoY +30.9%)，毛利率13.38%(YoY -2.31pct)，高增长得益于4K、智能电视板卡等产品占比提升，1H22智能电视主控板卡出货量占比69.35%(YoY +5.54pct)。此外，部件业务新产品IoT模组、投影板卡1H22营收1.99亿元(YoY +65.6%)；生活电器业务深耕变频控制和家电智能交互解决方案，多个新项目量产出货，1H22营收3.10亿元(YoY +64.5%)。
　　公司继续围绕主营业务进行LED、新能源等相关新赛道的拓展和培育。LED：
　　产品包括120至299寸LED一体机、室内工程H19/H27/C27/H31系列、室外工程Y53/B71/S72系列、控制系统PCON系列等，1H22营收2.33亿元(YoY+26.60%)。新能源：上半年公司已量产和销售离网储能逆变器、便携式逆变器的相关核心部件，未来将进一步对整机、系统做相应研究和开发。机器人：
　　商用清洁机器人已小批量在火车站、大型商圈、写字楼内试用。
　　投资建议：维持“买入”评级。海外交互智能平板市场方兴未艾，同时公司创新业务陆续开花结果。我们预计公司22-24年归母净利润同比增长42.1%/24.3%/19.9%至24.14/30.01/35.99亿元，对应PE为19.3/15.5/13.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧等。