华西证券-迈为股份-300751-半年报点评：中报业绩亮眼，订单情况预计高增-220828

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　　事件概述公司发布2022年中报。22H1实现营业收入17.60亿元/YoY+42.08%，归母净利润3.96亿元/YoY+57.20%，扣非后归母净利润3.59亿元/YoY+51.2%。
　　分析判断:22H1业绩优异，盈利能力持续提升。22H1，公司实现营收17.60亿元/YoY+42.08%。分产品来看，成套设备实现收入13.93亿元/YoY+36.94%，单机设备实现收入2.43亿元/YoY+54.40%，配件及其他收入1.24亿元，/YoY+93.28%。单季度来看，22Q2公司实现销售收入9.26亿元/YoY+52.47%，实现归母净利润2.16亿元/YoY+63.96%。盈利能力来看，22H1公司毛利率提升约1.5pct至40.07%，净利率提升约2pct至21.84%。截至22H1公司合同负债28.23亿元/YoY+32.39%；存货36.55亿元/YoY+24.18%，侧面显示公司订单充足。
　　HJT弹性最大标的，全年订单有望高增。2022年全年HJT扩产20-30GW，假设公司市场占有率达到70%，按照4亿元/GW计算，则2022年公司HJT设备订单有望达到56-84亿元。随着HJT电池降本增效提速，我们预计HJT电池片单瓦成本有望在22年末或23年上半年与PERC持平，预计23年下半年迎来HJT扩产高峰。公司作为HJT设备龙头企业，弹性最高。
　　投资建议：维持22年盈利预测不变，预计22年公司营收和归母净利润分别为44.65/8.53亿元，对应EPS为4.94元。上调23-24年公司盈利预测，公司22-24年营收预测由之前的60.27/85.30亿元上调至69.23/93.14亿元，归母净利润预测由之前的11.62/16.85亿元上调至13.25/18.34亿元，对应EPS预测由之前的6.72/9.75元上调至7.66/10.61元。以2022年8月26日505.99元/股收盘价计算，22-24年PE分别为103/66/48倍。
　　维持“增持”评级。
　　风险提示：下游行业景气度不及预期，技术进步不及预期，订单增长不及预期。