华西证券-海外策略周报：美股进一步回调，全球市场波动上升-220827

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　　海外市场一周主要观点:受鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会鹰派发言的直接影响，本周美股大盘继续出现回调，且回调幅度进一步扩大。值得注意的是，费城半导体指数本周下跌5.24%，英伟达、恩智浦半导体、微芯科技等均出现明显回调，周跌幅均超过6%；美股价值股中，美元树、领先汽车配件周跌幅均超过15%；美股周期材料股中，LINDE、波尔本周下跌超过5%。考虑到美股估值仍有一定压力，叠加美国经济已经出现技术型衰退，且现阶段货币流动性收紧较快，预计未来一段时间美股大盘还将出现回调。受经济下行和流动性大幅收紧以及之前累积了长周期较多获利盘的影响，未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将出现一定波动。受美股市场出现明显回调的影响，本周欧洲多数市场出现下跌，由于地缘问题、疫情影响以及欧洲经济处于疲软阶段，叠加欧洲央行流动性趋紧，预计未来一段时间欧洲市场还将出现进一步波动。此外，加拿大、澳大利亚、新西兰、日本等发达市场还将出现回调。考虑到本轮美联储流动性收紧速度较快，东南亚、拉美、中东非洲等海外新兴经济体股市波动仍然较多，一些经济体债市和汇市仍将受到一定挑战。本周港股大盘出现反弹。考虑现阶段全球多数市场处于波动偏高的周期以及现阶段的港股流动性，叠加美元指数处于偏强势阶段，短期市场要出现真正意义上的反转仍有一定难度，港股大盘回暖的流畅度仍将一定程度容易受外盘的扰动；预计在出现新一轮顺畅的右侧行情之前，港股市场整体仍将维持超跌反弹和震荡反复相结合的较为复杂的走势。从指数行业权重占比来看，预计未来一段时间恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率。考虑到全球重要央行的流动性收紧的环境，港股市场中原材料行业还将出现进一步回调。从成长行业来看，考虑到前期反弹幅度较大，港股新能源行业出现波动的可能性仍然趋于上升。港股市场中消费、医疗保健、工业经历了之前的大幅回调之后，在开启新一轮右侧行情之前，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的走势；其中，港股工业中前期累计涨幅较大的运输行业还将出现一些波动。从波动率来看，鉴于估值偏低且基本面具有韧性，港股中以四大行为代表的国有大型银行波动率较小。另外，以中国交通建设、中国铁建等为代表的前期涨幅较小的国有大型基建企业波动率偏低。
　　美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现明显回调，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌了4.04%、4.44%、4.22%。
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数表现均为上涨，涨幅分别为2.01%、2.99%和2.39%。恒生科技指数上涨了2.62%。
　　海外重要经济数据：2022年8月，欧元区制造业PMI为49.7，低于前值49.8。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。