信达证券-心脉医疗-688016-创新产品驱动业绩增长，海外渠道扩张彰显格局-220828

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　　事件：2022年8月25日，公司发布2022年半年度报告，上半年累计实现营业收入458.8百万元，同比上升26.6%；归母净利润215.0百万元，同比上升16.4%；扣非净利润204.7百万元，同比上升13.9%；其中Q2单季度主营收入200.9百万元，同比上升21.9%；归母净利润91.6百万元，同比上升10.3%；扣非净利润87.0百万元，同比上升6.9%。
　　点评：
　　新产品准入顺利，公司竞争力不断提升。疫情扰动下，公司上半年实现业绩增长主要原因系创新性产品销量持续获得快速增长，其中Castor？分支型主动脉覆膜架及输送系统上市后已累计植入超12000例，报告期内实现销售收入183.0百万元，同比增长37.8%；Minos？腹主动脉覆膜支架及输送系统报告期内实现销售收入75.0百万元，同比增长78.9%；Reewarm？PTX药物球囊扩张导管在报告期内因疫情影响产能受限不利条件下仍实现销售收入31.0百万元，同比增长41.9%。
　　持续加大研发投入，驱动业绩高质量发展。公司研发投入合计59.9百万元，占营业收入的13.1%，同比增长20.9%，主要因加大项目研发及各级研发人员的招聘力度。报告期内，公司累计提交专利申请99项，新增获批专利授权37项，已上市及在研产品中有6项进入国家药监局医疗器械特别审批通道。此外，公司入选首批上海科创办“张江之星”企业；荣获“2021第一财经年度创新影响力企业”；两个项目入选上海市“科技创新行动计划”生物医药科技支撑专项项目。
　　国内产能持续扩张，国际业务加速布局。报告期内公司叠桥路生产基地启动运营，全部投入使用后，预期可保障未来两到三年内的产能需求。
　　同时，公司成功竞买上海国际医学园区34B-01地块，后续将建立集生产、研发、办公于一体的全球总部及创新与产业化基地，进一步提升公司的产品生产能力、改善工艺、升级设备，扩大经营规模。国际业务方面，公司自主研发的Talos？直管型胸主动脉覆膜支架系统已获得医疗器械注册证，Hyperflex？球囊扩张导管获得日本药品和医疗器械管理局（PMDA）的注册批准，ReewarmPTX药物球囊扩张导管获得巴西健康管理局（ANVISA）的注册批准。公司产品已覆盖欧洲、拉美、东南亚等地的21个国家和地区。
　　投资建议：心脉医疗作为主动脉及外周血管介入治疗领域的领军企业，专注产品自主创新，多举措拓宽产品销售市场和生产规模，加强产品在国际市场的开拓力度，持续释放利润，建议持续关注。
　　风险因素：技术更新迭代风险、市场竞争风险、重要原材料采购风险、行业政策或标准变动风险、产品质量及医疗纠纷责任风险。