浙商证券-南京银行-601009-股东增持点评：交易面与基本面将共振向上-220828

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　　南京银行未来将迎来交易面和基本面共振，股东增持继续行动，以及网点扩张+战略转型推进，坚定看好南京银行成长性。
　　事件概览
　　2022年8月26日，南京银行公告大股东江苏交投及其全资子公司云杉资本，于2022年8月5日至8月25日增持公司1.09亿股，增持比例为1.06%。
　　如何看待大股东再度增持？——充分显示股东对公司未来发展的信心
　　江苏交投及其全资子公司于2022年8月5日至8月25日，通过竞价交易增持南京银行股份1.06%，为8月第二次公告其增持南京银行股份比例超1%。江苏交投及其全资子公司前后两次合计增持股份为2.45亿股，合计增持金额约25亿元。大股东江苏交投作为“了解底牌的人”，再次真金白银增持，充分显示了股东对于南京银行未来发展的信心和价值成长的认可。
　　交易面未来还有改善潜力？——主要股东实力雄厚，交易面改善潜力大主要股东实力雄厚：公司前五大股东包括国际大行法国巴黎银行、最具实力央企中国烟草江苏省公司，优质的省属和市属国企江苏交投、南京资金、南京高科。
　　交易面改善潜力大：①今年以来，南京国资系通过债转股及二级市场买入，持股比例由2021年底的23.64%上升至2022H1末的24.37%，南京国资系中的南京紫金投资、南京国资控股较增持上限分别约有1.66%，3.96%的空间；②法巴通过债转股增持公司股份，持股比例由2021年底的14.98%上升至2022H1末的16.33%，较增持上限仍有约3.67%的空间。③江苏交投通过二级市场买入，持股比例由2021年底的9.99%上升至目前的12.08%，较增持上限约有2.92%的空间。
　　如何看待公司未来成长性？——百家网点建设+零售和交易银行战略推进南京银行成长路径明确，网点渠道扩张+战略转型推进，预计南京银行利润有望保持20%的快速增长。①网点扩张推进，南京银行在2022年半年度业绩说明会中指出上半年有10家支行获批开业，公司正在加紧推进支行筹建，有信心如期完成今年网点建设的序时进度（2022年规划新设47家，2023年剩余38家）。②战略转型深入，消金牌照获批将带来高收益的零售消费贷款，提升盈利能力；“鑫e伴”新升级版本有望在11月底推出，将提升南京银行的企业服务能力，有利于获取结算客户和低成本结算存款。
　　盈利预测与估值
　　预计南京银行2022-2024年归母净利润同比增长21.8%/20.3%/20.2%，对应BPS12.42/14.09/16.09元/股。现价对应PB估值0.85/0.75/0.66倍。目标价15.54元/股，对应22年PB 1.25倍，现价空间47%。
　　风险提示
　　宏观经济失速，不良大幅暴露。