开源证券-北交所策略专题报告：IPO跟踪，华岭股份北交所提交注册-220828

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　　近期北交所市场：北证A股整体PE估值呈现小幅下降
　　近期（2022.8.20~2022.8.26），北证A股、科创板和创业板整体PE估值均呈现小幅下降，其中北证A股整体PE估值由22.09X下降至21.48X，科创板整体PE估值由41.79X下降至39.82X；创业板整体PE估值由42.11X下降至39.08X。2022年1月1日到2022年8月26日，北交所共有27家企业新发上市，2022年8月20日~2022年8月26日有1家新上市公司-三维股份。2022年1月1日至2022年8月26日，27家上市企业的发行市盈率均值为22.25X、中值为21.02X；首日涨跌幅均值为20.14%、中值为2.17%，其中首日涨幅最大的前3家企业由威博液压（+168.60%）、科创新材（+141.96%）、沪江材料（+63.76%）保持，年初至今共有4家企业首日破发。
　　北交所IPO审核一览：现有98家企业已问询
　　按最新审核状态分类，截止到2022年8月26日现有98家企业已问询、6家企业通过、4家企业注册、3家企业已受理、3家企业中止、3家企业提交注册、1家暂缓审议。2022年8月20日-2022年8月26日更新信息：恒立钻具、骑士乳业、雅达股份、锦波生物、云里物里、恒太照明、凯华材料、国航远洋、新赣江、纬达光电、远航精密、铁大科技、倍益康、丰安股份、天纺标、九菱科技、天宏锂电、一致魔芋、青矩技术、春光药装、特瑞斯等共计21家企业更新审核状态至已问询；夜光明、方盛股份、中科美菱、海能技术、新芝生物、天马新材等6家企业更新审核状态至通过；中裕科技更新审核状态至已受理；华岭股份更新审核状态至提交注册；曙光数创更新审核状态至暂缓审议。
　　华岭股份：第三方集成电路测试龙头公司，2021年归母净利润超9000万元
　　2022年8月22日华岭股份提交注册。公司专注集成电路测试领域，拥有一支稳定核心技术团队，配置国际先进的专业集成电路测试设备，建立了高等级净化测试环境以及在线实时生产监控系统，测试能力覆盖CPU、MCU、CIS、MEMS、FPGA、存储器芯片、通信芯片、射频芯片、信息安全芯片、人工智能芯片等广泛产品领域，服务产品工艺覆盖7nm-28nm等先进制程。2018-2021年，公司营收和利润规模呈快速增长态势。2021年实现营收2.84亿元（+48%），实现归母净利润9,012.24万元（+61%），毛利率/净利率分别升至53.92%/31.69%。得益于多年来的研发投入和行业深耕，公司在高端设计应用测试解决方案、先进工艺产品的测试方案、先进封装测试解决方案等各方面积累了丰富的核心技术成果，并通过自主研发的“芯片测试云”智能测试服务体系，提升生产效率，为客户提供更高效的服务。华岭股份本次发行方案为拟发行不超过4000万股（未考虑超额配售选择权的情况下），发行底价为13.48元/股，对应2021年发行后PE为39.91X。估值对比而言，截至2022年8月26日，封测一体化公司和第三方独立测试公司的整体市盈率TTM均值为29X，第三方独立测试公司利扬芯片PETTM 53X。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、宏观经济环境风险、新冠疫情复发风险