华安证券-君亭酒店-301073-局部疫情爆发业绩下滑，拟定增加速拓展-220826

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　　事件
　　公司发布2022年中报，2022H1实现营业收入1.40亿元，同比减少4.08%；实现归母净利润0.15亿元，同比下降43.77%；实现扣非后归母净利润0.12亿元，同比下降48.01%。
　　核心区域疫情规模爆发，业绩下滑
　　收入方面：分地区来看，2022H1浙江地区实现营收0.65亿元，同比下降4.67%，营收占比46.4%；上海地区营收0.44亿元，同比下降20.72%，营收占比31.4%；安徽地区实现营收0.11亿元，同比下降17.51%，营收占比7.6%；江苏地区实现营收0.03亿元，同比提升14.47%，营收占比2.4%；其他地区实现营收0.17亿元，同比提升164.36%，营收占比12.1%。主要因为：（1）公司深耕长三角地区，受上海疫情规模爆发及周边地区多点散发影响，旅游及商务差旅消费需求受到抑制，收入出现下滑；（2）2022.2公司收购君澜、景澜，君澜、景澜品牌遍及国内海南、四川、吉林等23个省市，带动其他地区营收大幅增长。
　　毛、净利率方面：2022H1公司毛利率为35.49%，同比下降1.92pct，主要因为公司以直营门店为主，成本相对刚性；净利率为10.62%，同比下降6.71pct，主要因为公司收购了高端休闲度假、商旅酒店品牌君澜以及城市休闲生活品牌景澜，带动销售费用率、管理费用率提升。2022H1销售费用率为5.70%（+1.90pct），管理费用率为11.72%（+5.84pct）。
　　RevPAR大幅下滑，6月以来多重利好下逐步恢复
　　2022H1直营门店Occ、ADR、RevPAR分别为49.95%（-11.05pct）、388.88元/间夜（-1.25%），194.25元/间夜（-19.13%），其中Q1~Q2Occ分别为59.70%、42.77%；Q1~Q2ADR分别为350.20、428.60元/间夜；Q1~Q2RevPAR分别为209.07、183.31元/间夜，主要受上半年局部疫情反复与防疫管控政策不断升级影响。但6月份以来，随着政府释放多重政策利好，长三角地区特别是杭州商旅市场迅速恢复，休闲度假产品也开始复苏。杭州区域酒店6月初以来保持高位运行，江山君澜、六安索伊君澜、武功山君澜等酒店半年度GOP均超过去年同期。
　　战略布局持续推进，拟定增加速直营门店拓展
　　门店拓展：2022H1公司新签约项目38家，其中君澜品牌20家，君亭品牌5家，景澜品牌13家。君亭品牌主要以直营酒店项目突破国内核心城市，实现区域矩阵式扩张；君澜品牌则继续抢占优秀度假资源。定增：2022.8公司拟定增不超过5.17亿元用于新增直营酒店投资开发和现有酒店装修升级。新增直营酒店投资开发总投资4.6亿元：拟在未来3年内，在杭州、北京、深圳、无锡等全国各大核心城市分三批次建设15家直营中高端精选服务酒店，其中第一批建设6家，第二批建设4家，第三批建设5家。第一批建设的6家直营店品牌定位较高，包含高端“夜泊君亭”及高端“Pagoda君亭”等，作为公司特色的标杆旗舰店，进一步提升区域品牌价值，助力后续拓展。