德邦证券-精达股份-600577-Model 3&Y国产电机版上市，引领扁线电机新潮流-210708

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特斯拉开始交付国产电机的Model3和ModelY，引领扁线电机新潮流。

Model3单电机版本全面切换至国产电机，Model3&Y双电机版本仅更换后电机。

更换后的国产电机性能更优异，Model3后电机最大功率提升9%，从202kW提升至220kW，最大扭矩提升9%，从404Nm提升至440Nm。

ModelY后电机最大功率提升22%，从180kW提升至220kW，最大扭矩提升35%，从326Nm提升至440Nm。

特斯拉中国官网正式上线ModelY标准续航版。

ModelY标准续航版起售价为27.6万元，续航里程（国标工况法）为525公里。

预计8月开始交付。

ModelY标准续航版价格比长续航版本低7.19万元，比Performance高性能版本低10.19万元。

ModelY标准续航版进一步拉低市场售价，丰富特斯拉产品矩阵。

国产化扁线电机价格优势有助于降低整车成本，满足特斯拉的降本需求，有助于进一步提升扁线电机渗透率。

众多潜在爆款车型使用扁线电机，扁线电机趋势确定，渗透率快速提升。

扁线电机具有能量效率高、功率密度高、集成度高、噪音小、成本低等优点，有望快速替代传统圆线电机。

特斯拉换装国产电机，将持续引领扁线电机新潮流。

其他待上市潜在爆款车型蔚来ET7、智己L7、极氪001等也均采用扁线电机。

预计2025年扁线电机渗透率将提升至90%。

精达股份扁线产能加速扩张，享受渗透率提升期第一波红利。

公司与电装合作，15年开始研发布局新能源车扁线，19年实现小批量出货，目前已完成日系、美系等核心客户认证。

扁线相比圆线技术的壁垒提升带来加工费溢价，公司作为先发者享受渗透率提升期第一波红利。

盈利预测与投资建议。

受益吨利润较高的新能源扁线渗透率提升，公司将保持较快增长，预计21-23年归母净利润5.8、7.6和11.0亿元，对应PE25.6、19.4和13.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：扁线渗透率不及预期，新能源车销量不及预期，产能扩张不及预期。