华鑫证券-怡合达-301029-公司事件点评报告：业绩符合预期，新兴产业需求依然强劲-220827

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　　事件
　　公司发布2022年半年报：公司上半年实现营业收入11.64亿元，同比增长36.64%；归属于上市公司股东的净利润2.58亿元，同比增长31.04%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.45亿元，同比增长26.76%。
　　投资要点
　　▌业绩符合预期，费用控制处于合理水平
　　公司二季度单季实现营收6.77亿，同比+27.1%，二季度疫情反复对营收有一定影响；上半年综合毛利率为40.5%，同比3.38%；公司上半年净利率22.1%，同比-0.95%，系公司会计准则变动，将运输及包装费用由销售费用转入营业成本核算所致。上半年期间费用率13.9%，同比-2.04%，其中销售费用率4.5%，同比-2.51%;管理费用率9.9%，同比+0.54%，为公司加大了数字化与信息化建设投入;财务费用率为-0.44%；研发费用率为3.63%，同比+0.14%。截至上半年末公司存货金额为5.14亿元，同比+59.2%，在手订单仍较为充足。
　　▌ SKU增长，交付能力渐强，打造一站式供应平台
　　公司下设70个产品中心，持续强化产品在下游不同应用领域和场景的适用性。公司已开发涵盖196个大类、2729个小类、136余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系。公司通过产品标准化、平台化、集约化，为客户提供自动化零部件一站式采购，客户由传统模式下的“零部件单独设计+多家供应商采购”方式转变为“零部件简单选型+一站式采购”方式；交期管理上90%标准件可实现3天内发货，品质管理上质量目标可达到95%以上；成本管理上可大幅度降低采购成本，能有效缩短客户设计、采购时间，提高效率；地域覆盖上，公司进一步深入开发已进入的区域市场，同时加大在华南、华东、华中等区域的开发力度。
　　▌新兴产业景气度维持高位
　　在“机器换人”、设备国产化等制造业转型升级的趋势下，自动化设备零部件行业的市场需求进一步提升，为公司业务拓展创造了更大市场空间。上半年公司对下游行业覆盖范围进一步拓展，涉及3C、汽车、锂电、光伏等众多行业的自动化零部件应用场景，尤其是锂电、光伏行业的高景气度带动FA标准件需求快速增长从而带动公司业绩增长。
　　▌盈利预测
　　预计公司2022-2024年收入分别为25.2、34.8、47.0亿元，归母净利润分别为5.64、8.12、11.3亿元，当前股价对应PE分别为50、34、25倍，维持“买入”评级。
　　▌风险提示
　　下游工业自动化行业景气波动风险;线上客户占比提升速度不及预期;市场竞争加剧盈利能力下降风险;募投项目建设进度不及预期的风险等。