中信期货-玻璃/纯碱策略周报：地产需求未起，玻璃纯碱震荡运行-220828

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　　主要逻辑：
　　1、供给方面：集中冷修概率较低，日熔有所回升。现货价格下跌，利润不断下滑，部分厂家亏损叠加库存高企，由于冷修特性，短期集中冷修概率不大。本周冷修两条产线，暂无点火。下周预计冷修一条600T/D产线。
　　2、需求方面：真实需求未现，下游补库暂缓。30大中城销售面积高频数据仍然较弱，短期玻璃需求恢复将比较缓慢。近期多部门出台措施推动“保交楼”，玻璃需求预期好转，但增量资金问题暂未解决。下游深加工厂8月中订单天数16天左右，环比增加0.3天。本周施工端与生产端均受高温以及限电影响，玻璃产销放缓。
　　3、库存方面：库存重新累积。本周企业总库存7088.8万重箱，环比+3.5%。本周华北周初产销较好，但后续也有所滑落，华中、华东、华南本周累库，或受高温及限电影响。
　　4、利润方面：现货弱势震荡，利润仍然较低。本周库存重新累积，现货价格有所松动，利润仍然较低，现货价格仍然击穿部分厂家成本线，部分厂商面临亏损。
　　5、总体来看：前期玻璃需求预期回暖，贸易商和下游存在补库需求，玻璃库存大幅去化，但近期高温限电以及地产需求尚未回升，库存再度累积。但现实地产销售仍然疲软，玻璃需求恢复缓慢。供应端在需求预期回暖后，集中冷修的概率进一步降低。短期内玻璃在补库行情推动下，有所回升，但现实需求或无法迅速修复，日度产销回落后，盘面出现较大调整，重回弱现实与预期修复的博弈中，震荡运行。中长期关注地产销售能否企稳回升。
　　操作建议：区间操作。
　　风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）