国海证券-华域汽车-600741-事件点评：H1营收同比增长，业务&客户结构持续优化-220827

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　　事件: 
　　华域汽车发布2022年半年度报告：2022H1，公司实现营业收入687.5
　　亿元，同比+3.21%；归属于上市公司股东的净利润25.18亿元，同比7.78%；扣非后归属于上市公司股东的净利润20.10亿元，同比-6.76%。
　　投资要点：
　　Q2业绩受疫情影响较大，，金属成型和模具业务成长迅速。2022年Q2，公司实现营收313.79亿元，同比减少1.11%；实现归母净利润8.11亿元，同比减少43.64%。公司H1毛利率13.61%，净利率4.15%；其中Q2毛利率13.33%，净利率2.98%，受上海疫情冲击和原材料价格波动影响。H1，公司最大业务板块内外饰件的收入459.19亿元，营收占比70%，同比增长4.98%；金属成型和模具营业收入52.83亿元，同比增长14.17%，营收占比8.1%。
　　赋能智能座舱，推动智能电动产品发展。（1）内外饰件产品上：智能座舱产品向集成化和整零协同倾斜。公司提出五个“S”的全新产品战略，聚焦与电子产品集群、整舱安全系统产品集群、造型与装饰产品集群、舒适与功能产品集群、可持续与轻量化产品集群。（2）推动汽车照明及数字化、智能化视觉系统产品的研发落地。公司首创SLM模组技术，并在凯迪拉克LYRIQ车型上实现量产。（3）完善毫米波雷达产品线，生产舱内生命体征监测雷达、电动门雷达、角雷达、前雷达、4D成像毫米波雷达和固态激光雷达。
　　优化客户结构，拓展业务机会。公司降低对上汽集团依赖性，2022年上半年，公司主营业务收入49.38%来自于上汽集团以外的整车客户。
　　抢抓市场增量机会，追击重点车型业务定点。新能源客户方面，配套获特斯拉、蔚来汽车、比亚迪、小鹏汽车、小米汽车等相关车型；自主车企方面，汽车车灯、转向机、传动轴、空调压缩机等新获长城汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车、吉利汽车等相关车型的部分配套供货。
　　盈利预测和投资评级公司持续优化客户结构，加速新兴业务落地，盈利形势向好。预计公司2022-2024年实现主营业务收入1542、1689、1813亿元，同比增速为10%、10%、7%；实现归母净利润67、81、91亿元，同比增速为4%、20%、13%；EPS为2.12、2.56、2.88，对应当前股价的PE估值分别为9.1、7.6、6.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示宏观经济波动风险；市场竞争加剧的风险；新业务拓
　　展不及预期风险；下游客户销量增长不及预期的风险；疫情控制不及预期风险。