天风证券-杰克逊霍尔鲍威尔讲话点评-220828

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　　鲍威尔的讲话明确表示，目前，对抗通胀比支持增长更重要。联储的货币政策操作大概率将美国核心经济（投资、消费）拖入衰退，且衰退时间更长，衰退幅度更大。
　　鲍威尔的鹰并非在于抬高加息的终点目标利率，而在于推迟转向宽松（降息）的时间点，而这与通胀后续的演进路径具有高度不确定性相关。
　　货币政策态度转折点来自于政治压力的变化，中期选举后政治压力可能减轻，其次是就业市场出现明显放缓。鉴于联储的货币政策态度仍未明确转向，全面转向宽松交易仍然为时过早，而衰退定价可能尚不充分。
　　风险提示：美国通胀超预期，美联储紧缩超预期，美国劳动力市场走弱超预期