信达证券-威高骨科-688161-季度业绩边际向好，积极开辟骨科新领域-220828

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　　事件：2022 ummar年y]8月22日，公司发布2022年半年度报告，公司上半年累计
　　实现营业收入11.1亿元，同比增长0.9%，实现归母净利润4.0亿元，同比
　　增长7.8%，实现扣非归母净利润3.9亿元，同比增长7.6%。点评：
　　公司半年业绩保持稳定，Q2业绩提升弥补缺口。公司上半年三大核心业务中脊柱类产品和关节类产品分别实现同比增长2.0%和13.4%。从单季度来看，受关节集采和因疫情导致的供应和手术量减少的影响，
　　2022Q1公司主营业务收入同比增长-19.3%，归母净利润同比增长12.0%，净利润同比增长-12.2%。而2022Q2公司实现主营业务收入7.7亿元，同比上升13.5%，实现归母净利润3.0亿元，同比上升16.4%，
　　实现扣非归母净利润3.0亿元，同比上升16.6%，净利润同比增长16.0%。
　　二季度全国疫情趋于稳定，手术量迅速恢复，公司经营状况明显改善，弥补一季度业绩缺口，公司业绩呈现边际向好的趋势。
　　持续加大研发投入，竞争优势愈发明显。公司共有研发人员264名，占总人员的12.9%，2022年上半年公司研发费用为5592.6万元，同比增长9.7%，研发费用率为5.1%，提高0.4pct。公司持续加大研发投入，保持较强的持续创新能力并推动创新成果的有效转化，确保公司业绩稳定增长。公司拥有五大品牌，覆盖高端和经济型产品市场，产品组合全面覆盖骨科植入医疗器械细分领域，拥有超过20000种不同规格的各类骨科医疗器械，并与超过1200家经销商建立了合作关系，产品应用于超过2500家终端医疗机构的相关骨科手术中。
　　产品组合覆盖全面，积极完善产业布局。公司于2022年5月份成立湖南威高高创医疗科技有限公司，以加快3D打印项目的推进，填补骨科产品空白。面对集采降价，传统产品利润空间被压缩，公司结合市场、技术发展趋势和临床反馈，在新材料、新领域、新技术不断探索布局，逐步完善骨科上下游产业布局，开辟骨科新领域，寻找新的利润增长点。
　　面对国家集采这一行业趋势，报告期内公司对销售系统进行组织变革，增加销售队伍专业程度和活力，通过渠道整合，与经销商、配送商建立合作，提高终端医院的服务能力，实现产品更好的入院。投资建议：威高骨科具有领先的市场规模与行业地位，作为国内骨科医疗器械龙头企业，业务范围覆盖全国主要地区，值得持续关注。风险因素：国家医保政策变化的风险；市场竞争加剧的风险；医疗纠纷的风险；疫情的不确定性风险以及新品推广不达预期的风险。