国海证券-派能科技-688063-2022年半年度报告点评：业绩环比量利齐升，户储赛道景气度上行提振公司业绩预期-220827

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　　事件:
　　派能科技发布2022年中报：2022年上半年，公司实现营收18.54亿元，同比+171.94%；归母净利润2.64亿元，同比+70.02%；扣非归母净利润2.65亿元，同比+79.01%。
　　其中，2022Q2营收10.39亿元，同比+145.08%，环比+27.66%；归母净利润1.62亿元，同比+69.76%，环比60.19%；扣非归母净利润1.66亿元，同比+82.99%，环比+67.83%。
　　投资要点:
　　储能业绩环比量利齐升，充分受益行业高景气。2022年上半年公司储能产品销量1209.08MWh，同比增长145.45%，产品平均单价1.53元/Wh。环比看，公司二季度实现储能销量642.53MWh，环比提升13.41%，预计系公司产能逐步释放；二季度储能平均价格为1.62元/Wh，环比提升12.57%，表明海外户储高景气下公司提价顺利。
　　欧洲供暖季能源电力期货价格不断创新高，公司业绩有望量利持续提升。欧洲供暖季能源电力期货价格持续快速上扬，截止8月26日，荷兰TTF天然气12月期货价格已接近0.35欧元/kWh，德国电力基荷12月期货价格已超1.1欧元/kWh，纷纷创出新高。在欧洲能源电力价格高企下，户储需求景气度有望进一步提振，随着公司产能释放，今年下半年公司业绩预计持续量利齐升。
　　盈利预测和投资评级：欧洲能源危机不断加剧，户储需求预计持续攀升，公司作为户储赛道龙头企业，且户储业务份额集中度高，有望持续受益行业高景气。由于户储景气度持续上行和公司业绩超预期，我们上调2022-2024年公司营收至55.60亿元、118.50亿元、144.40亿元，归母净利润上调至8.34亿元、19.67亿元、24.24亿元，当前股价对应PE为83.01、35.20、28.55，维持“买入”评级。
　　风险提示：储能下游需求不及预期；产能投产及建设不及预期；订单交付不及预期；市场竞争加剧；原材料价格高位波动；疫情反复。