西部证券-日月股份-603218-22年半年报点评：22H1铸件销量同比下滑，H2有望环比改善-220828

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　　业绩：22H1公司实现营业收入20.40亿元，同比-18%；实现归母净利润1.02亿元，同比-78%。其中22Q2公司实现营业收入10.59亿元，同比-14%，环比+8%；归母净利润0.43亿元，同比-78%，环比-28%。
　　22H1公司盈利能力有所下降。22H1公司综合毛利率、净利率分别为9.47%/5.01%，同比-17.29/-13.82pct，公司盈利能力同比下降主要由于原材料价格大幅上涨，叠加上半年公司产能利用率相对较低。
　　22H1铸件收入及出货量同比下滑，H2销量有望环比增长。22H1公司风电行业、注塑机行业分别实现收入16.53/3.29亿元，同比-18%/-23%。22H1公司实现铸件销量19.18万吨，同比-17%。由于上半年风电行业新增装机较少，叠加国内疫情反复影响，公司铸件收入及出货量同比下滑。随着下半年风电行业装机旺季来临，预计公司铸件产品销量将迎来环比改善。
　　公司产能扩张持续推进，精加工能力有望不断提升。截至22年6月底，公司已经形成48万吨铸造产能。公司新产能建设持续推进，预计未来将实现70万吨铸造产能及54万吨精加工产能，形成自主加工为主，优秀外协分供方加工为辅的精加工格局，满足客户“一站式”交付需求。
　　投资建议：考虑到22H1公司交付及盈利压力较大，我们下调了盈利预测，调整前预计22-24年公司归母净利润为6.65/9.04/11.44亿元，调整后预计22-24年公司归母净利润为3.54/7.04/9.03亿元YoY-47%/+99%/+28%，考虑到公司下半年出货有望环比改善，叠加公司产能不断投放有望进一步增加规模效应，维持“增持”评级。
　　风险提示：风电新增装机量不及预期、原材料价格上涨风险、产能扩张不及预期。