国元证券-宝通科技-300031-2022年半年报点评：工业互联网收入高速增长，游戏业务阶段承压-220826

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　　事件：
　　公司发布2022年半年报。
　　点评：
　　结构调整及新品上线游戏业务阶段承压，工业互联网收入快速增长2022年上半年，公司实现营业收入15.26亿元，同比增长14.32%。归母净利润5065.33万元，同比减少79.66%。其中，工业互联网业务实现收入7.25亿元，同比增长38.32%。移动互联网业务实现收入8亿元，同比下降1.21%，实现归母净利润-6352.63万元，同比下降156.36%。主要由于：1）移动游戏业务优化产品结构，加大国内外市场产品投放，上半年上线19款新品，营销推广成本前置；2）主动下架和关停17款不达预期的海外和自研项目，对游戏业务利润造成阶段性影响。单二季度，实现营业收入8.63亿元，同比增长43.47%，实现归母净利润-1811.54万元。
　　持续推进智能输送业务升级，矿山智能一体化业务取得突破2022年上半年，数字化输送带在智慧矿山领域的市场占比已接近60%，出口业务同比增长近20%。公智能输送硬件在线监测产品新增签约湖北新冶钢、柳州南盾科技、兖煤东滩、山钢炼铁厂等客户，已签约客户7家合计10个项目。宝通推出数字孪生智慧矿山系统，并与兖矿能源开展东滩煤矿B皮带机智能化改造项目合作，合同总金额为1850万元人民币。
　　深化区域发行优势，布局数字经济发展
　　上半年易幻发行《终末阵线》、《元素方尖》等多款产品，并在日韩、港澳台、东南亚等地发行《剑侠世界3》、《有杀气童话2》、《DK》、《卧龙吟》等13款产品，销售费用前置，后期将逐步确认收入。目前储备有《龙骑士学院》、《千年之旅》、《浮生妖绘卷》、《D3》等近20款新品。此外，公司积极布局技术升级成立子公司海南元宇宙和上海荷笛，并投资控股子公司哈视奇以及参股一隅千象、南京八点八数字等，加强VR/AR内容、裸眼3D以及数字虚拟人领域开发，BOTONSPACE 1可应用于文旅、游戏、工业等场景。
　　投资建议与盈利预测
　　工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代，推进更多商业化场景落地。移动互联网板块拓展全球研运一体，深化区域发行优势，加快技术升级。
　　预计2022-2024年公司实现归母净利润4.71/6.21/7.33亿，对应EPS分别为1.14/1.51/1.78元/股，对应PE15x/12x/10x。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新游戏上线不及预期，头部老游戏流水快速下滑。