东方证券-闻泰科技-600745-半导体单季盈利创新高，光学模组扭亏-220827

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　　核心观点
　　公司上半年营收同比增长15%至285亿元，归母净利润同比下降4%至11.8亿元。二季度单季营收和归母净利润分别为137和6.8亿元，同比分别增长7%和17%。存货在二季度下降11亿以上至61.7亿元。
　　半导体业务创单季净利润新高：安世半导体是全球龙头的汽车半导体公司之一，拥有近1.6万种产品料号。上半年营收76.6亿元，同比增长14%，毛利率41.97%，净利润17.26亿元，同比增长32%。其中二季度收入和净利润分别为39.6和8.7亿元，同环比正增长，二季度盈利达到单季历史最高水平。汽车半导体收入上半年同比增长21%至36.8亿元，公司正推动MOSFET、逻辑器件、保护器件、晶体管器件等产品在电动智能汽车的更多应用和更多中高压新产品的落地。公司预计汽车功率半导体未来两年供需都将是较为紧张的状态。工业半导体营收同比增长24%至18.4亿元，MOSFET收入同比增长23%至22.9亿元。
　　产品集成业务逐步进入新客户、新产品收获期：营收同比增长8%至194亿元，毛利率8.52%，净亏损2.16亿元。公司在过去两年积极拓展的新客户、新产品逐步进入收获期，特定客户的智能家居、PC产品均启动出货，公司也积极布局AIoT、服务器、汽车电子、笔电等领域。
　　光学模组业务提前扭亏：公司上半年光学模组业务净亏损0.37亿元，归母净亏损0.26亿元，二季度单季实现盈利200万元，超市场预期。公司已在21年12月正式供货特定大客户的双摄，目前新型号产品的验证工作顺利进行。公司光学模组业务拥有先进封测技术和部分封测设备研制的能力，公司也正把光学模组业务拓展向车载、笔电、ODM手机等领域。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测公司22-24年每股收益分别为2.63/3.54/4.61元（原22-24年预测分别为2.99/4.12/5.49元，主要下调ODM业务收入及毛利率预测），根据可比公司22年33倍PE估值水平，对应目标价为86.79元，维持买入评级。
　　风险提示
　　车载业务不及预期风险、行业需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。