国金证券-兆易创新-603986-业绩符合预期，新产品量产可期-220826

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　　事件
　　8月26日，公司发布半年报业绩，22H1营收47.81亿元，同比+31.32%；归母净利润为15.27亿元，同比+94.34%；扣非归母净利润14.68亿元，同比+98.25%。单季度看，22Q2实现营收25.51亿元，同比+25.25%，归母净利润为8.41亿元，同比+73.63%，环比+22.59%。
　　评论
　　业绩持续高增长，单季度创历史新高；单季度看，22Q2实现营收25.51亿元，同比+25.25%，归母净利润为8.41亿元，同比+73.63%，环比+22.59%。2022年上半年业绩大幅增长，公司归因于持续优化产品结构、客户结构，持续推出新产品。
　　产品及下游应用结构性改善明显，标志性新品即将量产；
　　存储器业务：22H1存储实现收入约27.94亿元，同比+8%。1）NorFlash产品覆盖512Kb~2Gb大容量的全系列产品（其中256Mb以上大容量产品占比稳步提升）；55nm工艺制程出货量占比已接近70%；车规NORFlash在行业头部客户业务收入高速增长，国际头部Tier1客户导入工作进展顺利；整体下游客户结构以中高端客户为主，海外客户收入占比超50%。2）NANDFlash产品38nm、24nm工艺节点实现量产，并完成1Gb~8Gb主流容量全覆盖。3）DRAM方面，产品重点布局安防、机顶盒以及工业等领域，自研占比逐步提升，17nm DDR3产品预计2022年9月左右即将量产向市场推出，相较台厂20nm产品有较强的性价比优势，23年有望大规模放量。
　　 MCU方面，22H1MCU实现收入约17.46亿元，同比+119%。MCU已成功量产37大产品系列、超过450款；在产品结构上工业、汽车领域实现良好成长，工业应用已成为第一大营收来源。车用MCU采用40nm制程，进展顺利，9月份有望在国内主流车厂放量，同时公司在逆变器、电机驱动、携带式、户用、微型储能器领域也在加速布局。
　　投资建议
　　预计22-24年净利润为31.94、41.73和49.26亿元，对应EPS为4.79、6.26和7.38元，继续维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新产品推出不及预期；限售股份解禁风险；合肥长鑫被美国制裁的风险。