开源证券-东微半导-688261-2022H1业绩高增长，产品开发及客户拓展成果丰硕-220827

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　　2022H1业绩高增长，盈利能力上行，维持“买入”评级
　　公司发布半年报，2022H1实现营收4.66亿元，同比增长45.33%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长125.42%。2022Q2公司实现营收2.61亿元，环比增长26.72%；实现归母净利润6904万元，环比增长44.60%；实现毛利率33.89%，环比提升0.96pct。公司紧抓新能源汽车、充电桩、光伏等下游的高速发展机遇，依托自身技术优势和产品特点，积极进行产品开发迭代和客户导入工作，取得了收入和盈利能力的快速提升。我们上调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为2.81/3.89/5.25亿元（原值为2.63/3.56/5.07亿元），对应EPS 4.17/5.78/7.79元，当前股价对应PE为57.0/41.2/30.5倍，对公司维持“买入”评级。
　　坚持自主创新打产品差异化竞争优势，新品开发和销售成果斐然
　　公司坚持底层器件结构的自主创新，形成了一系列具有自主知识产权的核心技术。2022H1公司有序推进产品从8英寸转12英寸的工艺平台拓展工作。TGBT方面，公司产品顺利通过多个客户验证并被批量使用，2022H1实现销售收入1,710万元，同比增长达70倍以上。公司第二代TGBT技术亦已开发成功，产品性能进一步提升。超级结方面，公司持续拓展基于公司第三代高压超级结MOSFET技术平台的产品规格，实现了大规模出货。公司第四代高压超级结MOSFET实现批量出货、第五代超级结MOSFET技术研发已经启动，产品迭代持续进行。公司积极布局第三代功率半导体产品，SiC等研发项目稳步推进。
　　产品覆盖多个高增长下游，有望取得持续高增长
　　截至2022H1，公司已自主研发了1150款高压MOSFET产品型号、710款中低压屏蔽栅MOSFET产品型号及多个系列的TGBT产品系列共98款。得益于公司丰富的产品系列以及强大的产品开发能力，公司产品应用领域不断拓展，包括新能源汽车直流充电桩、车载充电机、储能和光伏逆变器、5G基站电源及通信电源、数据中心服务器电源、UPS电源和工业照明电源等，公司有望受益于工业级及车规级应用领域迅速扩张带来的高性能功率器件市场快速发展。
　　风险提示：新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。