德邦证券-泰坦科技-688133-新冠疫情影响当期业绩，看好公司中长期成长空间-220827

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　　事件：公司发布2022半年报，2022上半年实现营收11.8亿元（同比+27.8%），实现归母净利润0.41亿（同比-11.3%）；22Q2实现营收6.0亿元（同比+16.5%），实现归母净利润0.21亿（同比-30.2%）。
　　上半年业绩受疫情影响较大，看好下半年业绩恢复。2022上半年，受上海疫情影响，公司业绩表现压力较大，但我们认为客户的需求只
　　是延后，我们判断需求将集中在下半年体现，我们看好下半年业绩表现。（1）分地区来看，2022上半年，华东地区实现销售收入8.39亿元，同比增长21.59%，华北、华南、西南地区分别实现销售收入1.09、0.84、0.80亿元，分别同比增长44.98%、44.91%、32.19%，全国区域分仓发挥了重要作用。（2）分客户类型来看，高校受疫情影响较大，2022上半年高校及科研院所实现收入1.14亿元，占比9.70%，工业客户实现销售收入10.6亿元，占比89.72%。（3）分下游领域来看，生物医药、新材料分别占比35.86%、39.93%，仍是公司企业类客户的收入主体。在产品种类方面，公司通过自有产品
　　+代理产品，截止2022上半年销售产品SKU超过420万，产品矩阵极为丰富，业务领域涉及科研试剂、实验室仪器、实验耗材等多个
　　领域。
　　泰坦科技作为平台化科研试剂综合服务商持续加大扩张力度。作为国内领先科研试剂综合服务商，公司通过自建专业化、智能化仓储管
　　理物流体系，以及高效的信息化管理系统，客户购买体验不断提升，客户粘性不断加强；同时泰坦科技还持续加大自主品牌建设，部分自
　　有产品技术水平达到国外标准。公司多方面布局已较为清晰：（1）在产业链端：不断横向和纵向拓展，公司近两年加快产业链整合，从上
　　游生产制造端到科研试剂品类、科研仪器都进行了业务外延拓展。
　　（2）在生产制造端，通过收购投资原料供应商、OEM厂商和自建产业化研发平台实现科研试剂原料生产的自主可控。
　　盈利预测及投资建议。考虑到疫情影响逐渐趋于平稳，我们预计2022-2024年公司业绩分别为2.0/2.9/4.1亿元，对应PE分别为54/38/27倍，由于公司产品品类不断增加，综合服务能力不断提升，维持“买入”评级
　　风险提示：市场竞争加剧的风险；研发或报产不及预期的风险；产品销售不及预期的风险。