华西证券-风华高科-000636-奈电科技引入战投，MLCC龙头聚焦主业加快扩产-210708

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事件概述公司发布公告，称已签署合同引入战略投资者世运电路，完成对子公司奈电科技的增资扩股。

增资金额为7亿元，其中1.55亿元计入奈电科技注册资本，其余部分计入资本公积。

增资完成后，公司持股比例由100%降至30%，世运电路持股比例为70%，奈电科技将不再纳入公司合并报表范围。

分析判断:引入战略投资者，助力公司聚焦主业发展奈电科技原为并表子公司，近年来业绩不佳，2020年奈电科技亏损1.07亿元，对主营业绩产生负面影响，且截至2021年6月30日，奈电科技尚欠公司借款本息合计2.31亿元，交易完成后欠款将被动形成财务资助。

增资完成后，公司将减持至30%，且不再纳入公司合并报表范围。

此次引入战略投资者，将加快奈电科技产品结构优化调整以及技改扩产投入，提高经营效益和管控效率，促进其发展转型升级，同时将有助于公司改善财务报表、聚焦阻容感主业发展、推动扩产项目加速进行。

行业需求旺盛，疫情影响产能供给2016-2020年全球MLCC市场规模由85.5亿美元增长到162.5亿美元，复合增速17%。

下游5G手机与汽车电子市场需求巨大。

受益于5G渗透率提升，单机MLCC用量增长趋势将继续。

2023年基站端MLCC需求将增长到2019年2.1倍。

汽车电动化趋势将推动车用MLCC需求增加。

2021年1季度以来供需紧张，同时近期马来西亚受到疫情影响导致产能受限，电阻大厂旺诠将停工两周，预计7月电阻产量将降低30%。

在马来西亚封国的背景下，旺诠的停工将进一步加剧供不应求的态势，预计仍将带动电阻市场紧张情况。

定增项目获得受理，加快推进扩产2021年1月公司发布非公开发行预案，募集不超过50亿元，7月5日公告已经获得受理，正在加快推进。

定增项目主要是加快主业片式元器件产能扩充，其中投资75.05亿元建设新增MLCC月产450亿只高端电容基地项目，投资10.12亿元建设新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目，以大项目推动大发展。

目前总投资4.5亿元的新增月产56亿只电容技改扩产项目已顺利达产，已逐步发挥产能效益。

投资10亿元的新增月产280亿只电阻技改扩产项目于2020年12月完成立项，目前正在加速推进。

我们预计在扩产顺利实施后，MLCC产能有望在2023年达到630亿只/月，片式电阻产能将增至640亿只/月，产能进入全球前列，公司进入跨越式发展。

投资建议。