平安证券-电力设备行业点评：国产特斯拉ModelY标准续航版上市-210709

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事项：7月8日特斯拉宣布，中国官网正式上线ModelY标准续航版，自即日起接受预订。

起售价为27.6万元。

平安观点:标准续航版ModelY上市，性价比突出：从21年1月1日，国产ModelY公布上市前的最终售价，四驱长续航版和高性能版分别为33.99万元和36.99万元；21年3月，受到上游原材料价格的影响，两款车型价格分别上调8000元至34.79万元和37.79万元。

新上市的标准续航版采用宁德时代供应的磷酸铁锂电池，补贴前价格29.2万元，补贴后价格27.6万元，电池包60-65kWh，续航里程达到525公里；单电机后轮驱动的动力配置下，百公里加速仅需5.6秒，最高时速达217km/h，标配高级内饰套件。

对比来看，ModelY标准续航版续航和百公里加速相较长续航版分别少69km、0.6s，但价格便宜7.2万元；相比同级别Model3车型，续航多出57km，价格高出2.6万元，性价比优势突出。

新车型预计8月份开始交付，有望带动ModelY成为下一款月销2万辆以上的爆款车型。

ModelY快速起量，单月破1万辆：国产ModelY从21年正式开启销售起，销量快速增长。

根据交强险数据，21年5月国产ModelY销量接近1.3万辆，国内单月销量已经超越Model3；1-5月累计销量3.5万辆，主要满足国内需求，并未实现出口。

从各大城市的销售情况来看，ModelY的销售区域仍然主要集中在一线城市，1-5月前三大城市分别是上海（17%）、北京（10%）和深圳（8%），CR10占比62%。

对比Model3来看，1-5月Model3销量6.8万辆，其中标准续航版交付5.7万辆，占比超过80%，1-5月前三大城市分别是上海（19%）、深圳（9%）、杭州（8%），CR10占比60%。

我们认为两款车在客户画像、市场定位、销售结构等方面较为趋同，ModelY标准续航版上市以后，将有望凭借较高的性价比占据全系车型销量的85%以上。

除了国内市场外，21年1-5月有累计3-4万辆Model3出口日韩和欧洲等海外市场，一定程度上缓解欧洲市场短期产能不足的问题。

产能建设进行中，全年销量有望超过100万辆。

上半年特斯拉全球交付接近40万辆，同比翻倍增长，预计中国13万辆左右，欧洲7-8万辆，美国约18万辆。

展望全年，特斯拉有望受益于全球电动车市场的共振以及多地产能的持续释放。

美国市场方面，德克萨斯等新工厂的投产使得本土工厂产能有望扩充至70万辆，Semi、Cybertruck等新车型也将陆续上市，美国地区交付量预计在40-45万辆；欧洲市场方面，柏林工厂预计将延期至22年1月份投产，但受益于出口来源的增加，交付量有望达到20万辆左右；中国市场方面，上海工厂一期二阶段产能建成，总产能突破单周1万辆，全年总产能有望达到50万辆，中国地区交付量预计在40万辆左右，其中ModelY在15万辆以上。

综上所述，预计21年特斯拉全球名义总产能超过120万辆，交付量在100万辆以上，基本达到满产状态。

投资建议：自特斯拉20年开启国产化进程后，产品矩阵不断丰富，国内私人消费市场被不断激活；同时随着国产化率的不断提升，产品价格不断下调，使得其销量始终维持在较高水平。

ModelY标准续航版的上市有望加速特斯拉在中国市场的渗透关注，同时倒逼国内厂商推出竞争力更强的产品。

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风险提示：1）政策力度不及预期的风险：如果国内外政策对实现新能源汽车支持力度软化或改变，导致政策出台力度低于预期，将显著影响新能源汽车市场整体规模；2）电动车自燃事故带来的消费者信任风险：国内外近期发生多起电动车自燃和召回事件，消费者对电动车安全性的关注度日益提升。

若自燃事件得不到有效遏制，或将引发消费者的信任危机，给产品销量带来负面影响；3）技术路线发生变化的风险：新能源汽车仍处于技术快速变革期，若下一代技术产业化进程超出预期，将对现有行业格局产生显著影响，前期投资回收能力将低于预期。