国海证券-仕净科技-301030-中报点评：业绩高增，光伏领域订单大幅增长-220826

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　　事件:
　　公司发布2022年中报：2022H1，公司实现营业收入6.72亿元，同比增长109.12%；实现归母净利润0.41亿元，同比增长56.58%。
　　投资要点:
　　光伏领域订单快速增长，制程污染防控设备营收翻倍。随着国内光伏企业在PERC、TOPcon、HJT等高效晶硅电池生产技术上取得突破，产线及全套设备的更新需求逐渐释放，带动光伏领域污染治理需求增长。公司制程污染防控设备与产线绑定，今年约为65GW的光伏电池片新增产能提供配套设备，订单快速增长。2022H1，公司制程污染防控设备实现营收6.22亿元，同比增长105%。
　　末端治理收入大幅增长。公司末端治理设备主要包括脱硫脱硝一体化设备、氮氧化物处理设备、硫化物处理设备和粉尘处理设备。凭借先进的NOx处理技术，在环保监管趋严的背景下，公司积极推进产品在水泥建材、钢铁冶金等末端污染领域的应用。2022H1，公司末端治理设备收入为0.44亿元，同比增长224%。
　　应收账款同比增加超4亿，信用减值损失超2000万。截止2022年6月30日，公司应收账款为10.92亿元，同比增加4.66亿元。报告期公司计提信用减值损失0.25亿元，接近2021年全年水平。
　　盈利预测和投资评级我们认为，公司光伏制程污染设备订单增长快速，末端治理项目推进较为顺利，两大主业发展迅猛；预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.50/2.50/3.37亿元，对应PE为26/16/12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示光伏产能增速不及预期；水泥领域超低排放政策推进进度不及预期；应收账款风险；公司订单增速不及预期；毛利率下滑风险。