浙商证券-广联达-002410-2022年半年报点评报告：造价业务稳中有进，施工业务增速提升-220824

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　　主要事件
　　公司发布半年报，报告期内，实现营业总收入27.70亿元，同比+27.19%；实现营业利润4.53亿元，同比+34.15%；实现归母净利润3.97亿元，同比+38.77%。
　　投资要点
　　造价业务：重点经营大客户深化云转型，产品升级向成本管控领域进军1H22公司数字造价业务实现营收20.99亿元，同比+25%，已确认云收入15.60亿元，占造价业务收入比例达到74.32%（去年同期为69.54%）；签署云合同17.07亿元，同比同口径+24.58%；报告期末造价业务相关云合同负债21.93亿元，相较年初增加1.47亿元。
　　造价业务稳健增长，产品升级迈入新领域。全面云转型下，公司重点落实大客户经营,巩固核心产品云计价和云算量的续费，通过高端客户和大企业客户，带动提升转化率和续费率：2021年新转型地区的转化率达到60%，首年度续费率超过80%，2020年转型地区转化率达70%，续费率达80%。产品方面，3月推出数字新成本解决方案，从面向造价领域的产品工具，转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案，目前已有3家样本客户通过价值验证、10家客户通过产品和项目试点。
　　施工业务：方法论+客户成功提升合同转化率，基建领域产品快速放量数字施工业务实现营收5亿元，同比+56.94%（去年同期同比增速为-5.32%），在建筑行业景气度不佳的背景下，相比此前增速明显提升。报告期内新增项目数1万个，新增客户500家，累计服务项目数近7万个，累计服务客户接近6000家；头部客户和重点项目并行策略保证合同额快速增长；交付端提升了合同转化率，将交付方法论与数字化流程相结合；基建产品快速放量，合同增速超300%，合同占比提升至10%以上；继续夯实产品价值，全产品线导入客户成功指标体系；数字项目集成管理平台已初步具备对外开放能力。
　　设计业务：房建和市政产品研发进展顺利，样板客户进入快速突破阶段数字设计业务实现营收0.49亿元，同比-16.77%，营收受到市政设计部分产品转为订阅模式影响，还原后同口径营收约为0.58亿元，与去年基本持平。
　　数维房建设计产品实现全流程覆盖，常规设计出图效率基本比肩海外同类产品，目前样板客户建设进入快速突破阶段，已与18家设计院合作开展验证工作；市政领域，完成道路综合方案设计产品，设计效率相较海外同类产品提升30%，目前进入样板客户验证阶段。
　　盈利预测与估值
　　2022年是造价业务云转型收官之年；施工和设计业务进展顺利，新一期激励计划激发业绩动力，整体趋势向好。我们预计公司2022-2024年营业收入为69.96、85.92、106.38亿元，归母净利润为9.61、12.54、16.62亿元，EPS为0.81、1.05、1.40元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　建筑行业数字化转型不及预期，数字施工、设计及创新业务发展不及预期等。