中信证券-食品饮料行业白酒行业跟踪快报：积极关注行业催化，坚定推荐白酒板块-211202

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核心观点白酒行业将进入信息密集释放期，茅台、五粮液、酒鬼酒、舍得、剑南春等均已开始释放积极信号。

我们认为，白酒行业景气持续，基本面稳健向上，对明年全年&春节旺季动销信心坚定；目前白酒板块估值处于合理区间，积极推荐白酒行业。

首推攻守兼备高端酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；推荐次高端龙头山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、洋河股份，建议关注舍得酒业。

▍白酒行业将进入密集信息释放期。

白酒行业将进入信息密集释放期，各家酒企将陆续召开2021年营销总结会议，并布置2022年发展目标和春节旺季策略。

茅台、五粮液、酒鬼酒、舍得、剑南春等均已开始释放积极信号。

贵州茅台：12月增加市场投放，2022年具备双位数量增基酒条件，期待市场化改革。

12月公司给传统经销商额外投放800吨配额（不同渠道再分配，并非公司计划销量增加），飞天茅台打款价1479元。

此次计划外发货效果较为理想，经销商拿货价格实现提升，但茅台供不应求背景下经销商积极增量；同时，缓解供需矛盾，茅台批价有所回落（目前散/箱茅批价约2600/3500元）。

2022年，公司可供销售基酒具备双位数同增条件（2017/2018年基酒产量分别为4.28/4.97万吨）。

期待茅台在新董事长带领下，加快市场化改革步伐。

五粮液：提升普五计划外价格至1089元，继续培育和发力经典五粮液。

公司计划调整普五2022年的计划外价格至1089元（2021年999元）、占比至40%（30%）；经典五粮液取消平台商模式，2022年经销商直接给公司的打款价为1599元，2022年继续增量；我们预计1618和低度等产品将提价5%-10%。

普五批价短期有所回落，我们认为，五粮液2021年实际动销靓丽、2022年轻装上阵；有望凭借强大品牌影响力，成功提价并收获旺季平顺动销。

泸州老窖：国窖加速收获，特曲窖龄等望逐步放量。

2022财年，国窖销售规划积极、我们预计同增30%左右（含新品1952），西南/华东/河南目标规划我们预计同增20%左右/70%左右/35%左右，国窖伴随全国化深入已进入收获期，保持较好的动销表现&规模效应下有望带动费用率继续下降；公司推出战略新品1952定位次高端500、600元价格带，预计特曲&窖龄望加速放量，贡献更多业绩增量。

看好公司激励逐步落地，激发经营活力，业绩有望保持较快增长。

酒鬼酒：2022年内参仍继续追求高速发展，高端化&全国化持续发力。

公司高增长势能不变，省内价盘稳固&省外认可度不断提高。

预计2021年内参公司实现收入18亿元左右；2022年内参销售目标30亿元左右、同增60%+，内参春节打款完成全年目标的30%-40%。

同时，酒鬼酒也有望保持良好发展趋势，预计2022年同增30%+。

舍得酒业：优势区域望迎下沉&弱势区域加大招商，望持续发力瞄准更高目标。

在复星入主后，公司快速解决历史遗留问题，建立激励机制&刺激渠道积极性。

2021Q4，舍得严控渠道库存，品味舍得等产品批价呈上升趋势，截至10月完成约52亿元回款。

我们预计2021年公司将实现销售收入55亿元，2022年有望向着70-80亿目标努力。

顺鑫农业：地产业务望加速剥离，期待经营改善。

公司发布公告，拟公开转让所持有的北京房地产相关业务100%股权，加速地产业务剥离。

原材料成本上涨压力下，未来部分产品存在一定提价预期。

期待未来聚焦主业、疫情影响减弱下，白酒业务产品结构加速升级会带来的经营改善趋势。

▍风险因素：疫情管控不及预期；消费需求不及预期；政策变动风险；食品安全问题。