华金证券-铭利达-301268-下游景气叠加核心大客户业务快速发展，或将继续推升公司业绩预期-220825

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　　事件内容：8月25日盘后，公司披露2022年半年报，2022H1公司实现营业收入12.79亿元，同比增长66.32%；实现归属于母公司的净利润1.24亿，较同期增长117.13%。同时，公司公布2022年上半年利润分配方案，拟每10股派发现金红利1元（含税）。
　　在下游需求景气的推动下，公司2022年上半年业绩实现高速增长；同时，22Q2季度增速也呈现边际加速迹象。光伏和汽车是公司的主要应用下游行业，2021年光伏和汽车行业相关收入占比达到六成以上；2022年上半年，在光伏行业和汽车行业景气发展的背景下，公司业绩实现高速增长；报告期内，公司实现营业收入同比增长66.32%，实现归母净利润同比增长117.13%、扣非后归母净利润同比增长122.98%。同时，以2022Q2单季度来看，季度增速呈加速迹象；Q2当季公司实现营业收入7.03亿元、同比增长76.19%，实现归母净利润0.67亿元、同比增长158.61%；比较2022Q1公司收入同比增长55.7%、归母净利润同比增长82.46%，Q2单季业绩进一步加速。
　　公司采用大客户战略，从公司核心客户Solar Edge、Enphase、和比亚迪的发展现状及趋势来看，有望继续驱动公司快速增长。1）Solar Edge是公司最大单一客户，2018-2021年期间相关收入占比达到铭利达总收入约四成左右。Solar Edge作为全球分布式光伏出货量排名第一的领先企业，受益于欧洲光伏超预期及其在储能领域的提前布局，Solar Edge业务呈现较快发展；从Solar Edge前日最新公布的22年中报显示，上半年收入同比增长52.11%，其中、22Q2继续保持快速增长、单季度收入增长51.6%。2）Enphase是公司在光伏领域的第二大客户。Enphase作为美国最大的分布式光伏厂商、美国地区收入占比高达约8成；受益于美国6月公布的“光伏组件本土化”战略，Enphase预期将保持快速增长；而从Enphase日前公布的22年中报显示，22Q2在Q1收入高增长（46.24%）之下继续加速、单季度收入增长67.75%，业务发展超预期。3）比亚迪是公司在汽车领域的主要客户之一，比亚迪作为我国新能源汽车销量第一的领导品牌，2022年阶段性销量屡超预期。根据数据显示，2022年上半年，比亚迪总销量为64万台，同比大幅增长约160%；同时，2022年7月，比亚迪在传统淡季月销量达到了16万辆、同比增长达到183.1%。
　　在下游行业景气及核心大客户业务快速发展的背景下，公司也积极配合推进产能建设，可以满足下游需求的增长需要。从公司最近几年报告期固定资产和在建工程变化来看，2021-2022年公司固定资产和在建工程增长加快，可能期间公司正积极投入产能建设；根据财报数据，2019-2022H1，公司固定资产依次为6.6亿、6.8亿、