民生证券-万业企业-600641-2022中报点评：设备业务放量，子公司嘉芯启航-220826

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　　8月25日，万业企业发布2022年中报，公司22H1实现营收1.66亿元，同比下降72.72%；归母净利润0.28亿元，同比下降89.84%；扣非净利润0.24亿元，同比下降87.57%。
　　房地产业务进一步收缩，收入同比下降。收购凯世通以来，公司积极转型半导体设备，旧业务房地产在22H1收入同比下降，使得公司总体营收同比下降72.72%至1.66亿元。当前公司在建楼盘仅有一处，预计2022年下半年竣工，上半年并无新开工楼盘。半导体业务方面，凯世通离子注入设备和嘉芯的多设备平台均进展顺利，2022年上半年合计获得订单11亿元。
　　离子注入在手订单饱满，多台设备批量交付。自2021年实现首台半导体离子注入机销售以来，子公司凯世通在2022年上半年陆续新增获得3家客户多台低能大束流离子注入机采购订单，累计新增集成电路设备订单超人民币7.5亿元。
　　包括一季度获得重要客户的批量订单，包含12英寸低能大束流离子注入机和低能大束流超低温离子注入机，并与另一家集成电路制造厂签订了一台低能大束流离子注入机订单。二季度，凯世通成功获得第三家晶圆厂客户的3台低能大束流离子注入机订单。
　　发货端，公司于2022年4月向重要客户成功交付了批量订单中的首批多套低能大束流离子注入机，并相继完成包括12英寸低能大束流离子注入机和低能大束流超低温离子注入机在内的多套设备的交付，逐渐进入放量增长阶段。
　　多款设备中标，嘉芯设备平台启航。子公司嘉芯半导体成立以来业务进展顺利，产品线覆盖刻蚀机、快速热处理/褪火、薄膜沉积、尾气处理、机械手臂等领域的8寸及12寸设备。嘉芯半导体于2021Q4正式运行并已实现营业收入，扩产工程亦在建设中，静待产能释放。
　　成立以来，嘉芯半导体已经获得多台设备订单，累计新增订单金额超人民币3.4亿元。2022年7-8月，嘉芯旗下嘉芯闳扬成功中标4台快速热处理（RTP）设备、4台氮化硅等离子刻蚀机、1台金属等离子刻蚀机；嘉芯旗下嘉芯迦能成功中标6台高密度等离子薄膜沉积设备、1台二氧化硅等离子薄膜沉积设备、2台金属等离子刻蚀机、3台侧墙等离子刻蚀机。公司已开始逐步具备多种半导体设备供应能力，逐步跻身成熟晶圆厂的工艺产线，我们看好公司的持续平台化发展和产品线扩张。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为14.73/19.00/23.15亿元，对应当前股价PS分别为16/12/10倍。考虑到公司作为国内平台型的集成电路设备供应商，业务前景展望乐观，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。