民生证券-梅安森-300275-2022中报点评：业绩符合预期，智慧矿山延续高景气-220826

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　　事件：2022年8月26日，公司发布2022年中报，实现营收1.5亿元，同比增长31.28%；归母净利润1,815.78万元，同比增长34.76%，
　　订单持续高增，净利润率稳步提升。受益于智慧矿山政策促进以及煤炭价格上涨带来客户效益提升的积极影响，2022年上半年度新增订单2.53亿元，同比增长55.97%；公司于近年持续推进产品标准化，并于今年逐步释放，2022H1销售净利润率稳步提升至12.08%，为近5年新高。
　　国产化适配认证不断推进，为开展智慧矿山业务提供良好的技术支撑。公司不断深化产品技术创新发展，持续推进小安易联工业互联网操作系统国产化适配认证，到目前为止，已全面高效地完成了小安易联工业互联网操作系统国产化适配认证的有：麒麟+飞腾、麒麟+鲲鹏、麒麟+龙芯、麒麟+兆芯、麒麟+海光、麒麟+AMD64、麒麟+申威、麒麟+海思麒麟、UOS+龙芯、UOS+飞腾、UOS+海光、UOS+兆芯、UOS+海思麒麟、UOS+鲲鹏、欧拉+鲲鹏等国产操作系统加芯片认证。
　　三位一体，矿山、环保及城市管理齐发力。1)矿山业务作为主营业务，全面覆盖智能矿山、智慧矿区、矿山专用设备、煤矿安全监控系统等多场景，进一步提供安全及生产整体解决方案，并持续提供安全生产智能化应用与增值服务；2）环保与城市管理正不断延伸自身的业务边界，环保业务从污染源监测向分散式和集团式的污水处理进军；城市管理业务也同时实现城市管理领域、应急管理领域、和在综合管廊管线/铁公路隧道领域的落地。
　　投资建议：智慧矿山作为煤炭持续生产的核心工具，肩负着我国煤炭产能稳步供应的重要使命，下游客户的高需求+行业标准化建立+政策长期的高度重视构成的浪潮正持续确定行业的高景气。公司作为深耕煤矿安全生产数十年的龙头企业，将充分受益于行业的风口。预计公司2022-2024年营收分别达5.33、9.75、14.13亿元，归母净利润0.84、1.58、2.31亿元，对应PE倍数31X、16x、11x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：智慧矿山推进不及预期，疫情反复带来交付不及预期风险，其他业务推进不及预期。