民生证券-太极集团-600129-2022年半年度报告点评：业绩高于此前预告，聚焦主业革新营销再起航-220825

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　　事件：太极集团公布2022年半年度报告，2022H1实现营业收入71.85亿元（YOY +11.52%），归母净利润1.24亿元（YOY +61.40%），扣非归母净利润1.79亿元（YOY +112.48%），经营活动现金流量净额3.25亿元（YOY+1325.17%）。
　　 Q2收入环比略有提升，Q2利润过亿充分释放业绩。2022 Q2营业收入36.81亿元（ YOY+17.00% ），环比略有提升；归母净利润1.04亿元（YOY+100.42%），扣非归母净利润1.07亿元（YOY+118.03%），利润得到充足释放，业绩水平改善明显。
　　龙头品种藿香正气口服液高增长，重点产品销售均实现稳增长。受益于今年高温天气和营销改革的推进，公司龙头品种藿香正气口服液实现销售收入9.98亿元（YOY +79%），此外其他中小品种上半年也都取得很好增长，益保世灵收入8.11亿元（YOY +18%）；洛芬待因缓释片收入2.36亿元（YOY +20%）；急支糖浆收入2.12亿元（YOY +63%）；小金片收入1.87亿元（YOY +20%）；通天口服液收入1.21亿元（YOY +44%）；鼻窦炎口服液收入1.02亿元（YOY+49%）。
　　聚焦主业发展，“十四五”战略规划500亿营收目标。公司将发挥“太极(TAIJI)”驰名商标、百年“桐君阁”老字号的品牌影响力，以现代中药智造为主，以打造麻精特色化药和川渝地区商业领军企业为辅进行战略布局。营销方面，通过革新营销机制带来营收和业绩增长，公司设置“十四五”末营业收入力争达到500亿元的目标，同时净利润率不低于医药行业平均水平，业绩水平有望明显改善。
　　投资建议：公司是医药产业链布局较为完整的大型医药企业，拥有太极（TAIJI)等驰名品牌，市场认可度高。“十四五”期间聚焦主业发展，公司未来持续性盈利可期。预计2022-2024年营收分别为147/173/203亿元，EPS分别为0.68/1.01/1.44元/股，PE分别为37/25/18倍，维持”推荐”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期的风险；质量控制风险；研发风险