德邦证券-长春高新-000661-收入端符合预期，看好下半年新患恢复情况-220826

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　　事件：公司发布2022半年报，2022上半年实现营业收入58.3亿元（同比+17.5%），实现归母净利润21.2亿元（同比+10.2%）。
　　收入端符合预期，看好下半年新患恢复情况。分核心子公司来看，1）金赛药业：22H1实现营收49.6亿元（同比+31%），实现归母净利润21.9亿元（同比+18%）；22Q2实现营收23.1亿元（同比+19.0%，主要系上海等地区疫情影响），实现归母净利润9.9亿元（同比+0.5%），Q2在上海疫情影响背景下，收入端表现符合我们预期，利润端方面，主要系Q2确认较多研发费用和管理费用所致（22Q2上市公司确认研发费用3.6亿元，同比+70%），我们建议重点关注下半年新患恢复情况，我们也看好公司在医美市场的布局；2）华康药业：22H1实现营收3.0亿元（同比基本持平），实现归母净利润0.16亿元（同比-30%）；3）高新地产：22H1实现营收2.2亿元（同比-19%），实现归母净利润0.18亿元（同比-51%）；4）百克生物：22H1实现营收4.4亿元（同比-24.2%），实现归母净利润0.74亿元（同比-46.4%）；22Q2实现营收3.0亿元（同比-9.5%），实现归母净利润0.56亿元（同比-32.2%）。
　　多业务布局，看好公司长期成长空间。根据公司公告，在抗衰老、医美领域，公司皮肤科相关独家产品金扶宁有望为明后年乃至更长期公司业绩突破打下一个坚实的基础。同时，公司积极推动医美领域相关产品销售渠道、皮肤科潜在应用产品等方面投资并购工作。我们认为金赛药业在生长激素领域的成功，已经证明了公司在市场营销、管理方面强大的能力，我们看好公司在医美领域的发展潜力。
　　盈利预测及投资建议。考虑到生长激素目前渗透率依然较低，以及公司具备丰富的生长激素产品管线，我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为48.0/62.0/76.9亿元，对应PE分别为16/12/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险；产品销售不及预期的风险；相关政策风险。