国联证券-卫宁健康-300253-业绩符合预期，期待疫情后业绩好转-220826

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　　事件：
　　8月26日晚公司发布2022年半年报，上半年实现营收10.96亿元，同比增长6.98%。归母净利润为6689.72万元，同比减少40.09%。扣非归母净利润6892.68万元，同比减少21.25%，基本每股收益为0.0312元，业绩符合预期。
　　疫情影响传统业务，互联网医疗业务增长迅速
　　报告期内，公司软件销售收入5.55亿元，同比增长13.98%;硬件销售业务收入1.38亿元，同比下降26.95%，技术服务2.24亿元同比增长1.59%，互联网医疗健康业务收入1.79亿元，同比增长40.69%，占营业收入的比重提升到16.34%。公司新签千万级项目26个（包含11个WiNEX项目），上年同期为16个，数量及金额同比均增长明显；销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约27%，若扣除2021Q4客户延期付款承诺文件带来的收款影响约4,500万元，则同比增长约22%。
　　坚持技术创新，推动“1+X”战略落地报告期内公司研发投入2.77亿元，占营收比重为25.27%，截止本报告期末，公司累计获得授权专利73项，其中发明专利15项。公司持续开发基于统一中台的WiNEX系列产品，包括面向医疗机构数字化的WiNEX、面向医护人员的WiNEXMY、面向政府及公共卫生数字化WiNEXRegion、面向管理数字化的数据与分析平台WiNEXDnA以及数字健康平台WinDHP等产品。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-24年收入为31.79/39.10/47.02亿元,对应增速分别为15.60%/23.00%/20.25%,净利润分别为4.18/5.54/6.79亿元,对应增速分别为10.52%/32.46%/22.62%, EPS分别为0.19/0.26/0.32元/股，3年CAGR约为21.53%，维持“增持”评级。
　　风险提示1.系统性风险2.疫情影响项目进度3.市场竞争加剧风险。