川财证券-绿色金融深度报告：能源企业ESG评级与EPS相关性分析-220818

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　　核心观点
　　 B级占主导，新能源得分高，公司治理影响大
　　对能源企业ESG评级分布统计发现，企业评级为B级（含BBB、BB以及B）的数量占全部评级的74.3%，评级为A级、C级企业占比较低。从ESG评级结构观察，新能源行业BB以上企业占比68.7%，其中A级占比达9.8%，整体评级水平优于其他传统能源行业。E、S、G各因子评级与ESG总评级均存在显著相关关系，其中G因子的相关系数高于E、S因子，表明能源行业中G因子评分对ESG总评分影响效果更为显著。
　　ESG因子对企业EPS影响具有行业特征差异
　　电力及热力供应行业E、G因子影响力突出。B级所含企业EPS为正概率较高，E、S、G三因子都表现出与EPS的显著相关，与S因子相比，E、G因子的显著性水平更高；煤炭、石油和天然气开采行业ESG因子影响效果模糊，得益于强周期支撑，企业利润水平较高，行业整体EPS水平较高，造成ESG因素对EPS的影响区分度不够清晰，尚需后续研判；新能源行业G因子与EPS相关性显著，E因子与EPS无显著性相关，表明新能源企业的环境维度评价区分度不显著，G因子与EPS相关性更显著，S因子略低。
　　企业ESG行为对EPS存在正向作用
　　首先，诸多定量研究证明企业ESG得分与企业偿债能力、运营能力和资本结构均具有正相关关系，统计发现ESG评级较高的电力企业经营状况通常较好，ESG各因子均与企业经济增加值呈现显著相关关系，因此ESG评级可以成为反映企业经营状况的指标之一。其次，企业ESG表现提升会增强企业创新的能力与积极性。最后，积极的ESG行为有助于提升上市企业利益相关方认同。
　　能源企业应以ESG评级指标为指引强化实践行为
　　ESG评级指标是企业ESG实践应给予重视的关键领域。能源企业是典型的高排放型企业，自身在环境治理维度存在劣势，而环境和公司治理又与能源企业提升EPS有着较强的相关性，因此在ESG评级指标的指引下有针对性的增强能源企业的环境和公司治理水平将成为提升企业ESG实践效果的有效途径。
　　风险提示：ESG监管政策推动不及预期；企业ESG评级数据标准不统一；EPS的行业周期性影响ESG相关性分析结果。