天风证券-立讯精密-002475-22Q3指引乐观，看好旺季弹性 MR卡位优势-220826

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　　事件：公司发布22年半年报和22年第三季度业绩预告，22H1公司实现销售收入819.61亿，yoy+70.23%，实现归母净利润37.84亿，yoy+22.5%，实现扣非归母净利润33.92亿，yoy+34.5%。
　　公司同时发布22Q3业绩预告，预计22Q3实现归母净利润23.13～27.81亿，yoy+44.49%～73.80%。
　　点评：上半年一季度越南疫情+二季度华东疫情不利因素影响下公司收入高增长，利润稳健增长。
　　22H1公司实现销售收入819.61亿元，yoy+70.23%，实现归母净利润37.84亿元，yoy+22.5%，实现扣非归母净利润33.92亿元，yoy+34.5%。对应22Q2单季度，22Q2实现销售收入403.61亿元，yoy+48.78%，实现归母净利润19.81亿元，yoy+13.85%，实现扣非归母净利润18.68亿元，yoy+37.85%。
　　22Q2实现销售毛利率13.15%，yoy-2.55pct，qoq+1.34pct，实现销售净利率5.09%，yoy-2.3pct，qoq+0.08pct。分具体业务板块看，22H1公司电脑互联产品及精密组件、汽车互联产品及精密组件、通讯互联产品及精密组件、消费性电子、其他分别实现营业收入44、21.11、36.43、699.46、18.60亿元，yoy+58.34%、+19.04%、+158.61%、+73.15%、+3.89%，毛利率分别为21.05%、15.56%、15.24%、11.51%、19.15%，yoy+2.24pct、-0.92pct、-1.89pct、-4.26pct、-1.30pct。电脑、通讯、消费性电子上半年收入高增长，汽车业务受华东地区疫情影响增速短期承压。分子公司口径看，22H1立铠精密（PC、平板电脑、iPhone top module业务主体）实现销售收入287.4亿元，实现净利润5.42亿元，立讯精密滁州（可穿戴业务主体）实现销售收入42.7亿元，实现净利润4.57亿元。
　　22Q3指引乐观，看好下半年旺季弹性。公司同时发布22Q3业绩预告，预计22Q3实现归母净利润23.13～27.81亿，yoy+44.49%～73.80%，业绩指引乐观，看好下半年苹果备货旺季弹性。
　　坚定看好公司凭借消费电子领域精密制造经验丰富+ARVR零部件整机布局+体内外协同在ARVR领域的卡位优势。立讯为苹果核心供应商，公司业务深入绑定苹果，深度参与多产品线（iPhone、AirPods、Apple Watch）+多环节（零部件、模组、组装），且在VR/AR领域零部件+整机均有所布局。
　　立景创新旗下高伟电子有望深度参与苹果MR显示、视觉环节，苹果摄像头模组采用特有FC封装方式，ARVR设备有望进一步沿用，高伟电子作为iPhone前摄CCM核心供应商，12年开始参与FC摄像头模组供应，长期合作历史+特有FC封装方式有望卡位苹果MR核心环节。
　　汽车业务布局深远，汽车智能化+电动化+体内外协同汽车业务有望加速成长。公司汽车业务产品布局包括线束，连接系统，新能源（PDU、BDU、逆变器等），智能网联（路测单元、车载通讯单元），智能驾舱（域控制器、信息娱乐系统、多媒体仪表）以及智能制造。线束、连接器产品等将充分受益于智能化、电动化带来的市场扩容+国内新能源车企崛起有望优先配套国内供应链+公司前瞻布局高压、高速、新能源产品，已经导入北美新能源品牌客户，国内造车新势力等新能源车企+公司积极扩产新能源汽车、智能汽车连接产品；集团业务协同+积极对外合作，汽车业务长期成长性充足。
　　集团汽车业务（立胜布局智能座舱+自动驾驶，立景创新具备车载摄像头模组资质）深度协同+公司积极对外合作（合作奇瑞赋能整车制造、合作速腾聚创布局激光雷达）双重驱动下，公司汽车业务有望迎发展新机遇。合资奇瑞+控股股东100亿收购奇瑞20%股份，开拓整车odm模式，汽车新平台确立。
　　投资建议：维持公司22/23/24年归母净利润为105/149/201亿元的盈利预测，yoy+48.88%/+41.36%/+35.12%，维持“买入”评级
　　风险提示：下游需求不及预期、新产品推出不及预期、疫情影响供应链稳定性