安信证券-万业企业-600641-在手订单饱满，嘉芯步入快速发展期-220826

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　　■事件：公司发布2022年半年度报告，公司2022上半年度实现营业收入1.66亿元，同比降低72.72%；归属于母公司所有者净利润0.28亿元，同比降低89.84%；扣非归母净利润0.24亿元，同比降低85.57%。从Q2单季度来看，2022年Q2实现营收0.69亿元，同比-64.56%，环比-28.87%；实现归母净利润0.01亿元，同比-98.62%，环比-96.29%；实现扣非归母净利-40.74万元，同比-100.82%，环比-101.64%。
　　■房地产拖累整体业绩，半导体设备大幅增长：公司2022H1营收与归母净利润皆有所下滑，分别同比下降72.72%/89.84%，主要是公司向集成电路方向转型升级，房地产业务销售收入有所下滑。从营收结构来看，22H1半导体专用设备实现营收0.88亿元，同比+151.43%，毛利率35.99%；房地产实现营收0.78亿元，同比-86.41%，毛利率89.75%。22H1公司半导体专用设备营收同比大增，在整体营收占比已经接近一半，公司正在加速往集成电路装备平台转型。
　　■半导体设备在手订单饱满，离子注入交付顺利推进：2022年至今，公司旗下凯世通与嘉芯半导体累计共获得设备采购订单近11亿元，其中凯世通订单7.5亿元，嘉芯半导体订单3.4亿元。2022年一季度，凯世通获得重要客户的批量订单，包含12英寸低能大束流离子注入机和低能大束流超低温离子注入机，并与另一家集成电路制造厂签订了一台低能大束流离子注入机订单。2022年二季度，凯世通累计获得3家客户多台低能大束流离子注入机采购订单，并于4月向重要客户成功交付了批量订单中的首批多套低能大束流离子注入机，并相继完成多套设备的交付。
　　■中标多台设备，嘉芯半导体步入快速发展期：2022年7-8月，公司控股孙公司嘉芯闳扬成功中标4台快速热处理（RTP）设备、4台氮化硅等离子刻蚀机、1台金属等离子刻蚀机。公司控股孙公司嘉芯迦能成功中标6台高密度等离子薄膜沉积设备、1台二氧化硅等离子薄膜沉积设备、2台金属等离子刻蚀机、3台侧墙等离子刻蚀机。此次中标多款设备，标志着嘉芯半导体已经步入快速发展期，公司从离子注入顺利往更多前道设备品类拓展，半导体装备平台逐步完善。
　　■投资建议：预计公司2022年~2024年收入分别为15.71亿元、20.63亿元、25.84亿元，归母净利润分别为5.11亿元、6.32亿元、7.30亿元，EPS分别为0.53元、0.66元和0.76元，维持“买入-A”投资评级。
　　■风险提示：全球半导体景气度不及预期；晶圆厂资本开支不及预期；国内设备公司技术研发不及预期；国产化进度不及预期风险。