西部证券-皓元医药-688131-2022年中报点评：业绩持续高增长，前后端业务协同发展-220826

《西部证券-皓元医药-688131-2022年中报点评：业绩持续高增长，前后端业务协同发展-220826（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-皓元医药-688131-2022年中报点评：业绩持续高增长，前后端业务协同发展-220826（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　业绩摘要：上半年公司实现营收6.21亿元（+36.52%）；归母净利润1.16亿元（+22.51%）；扣非归母净利润1.10亿元（+17.40%）。剔除股权激励影响，归母净利润同比增速达到36.93%。Q2单季度营收3.21亿元（+39.95%）；归母净利润5404万元，（+32.39%）；扣非归母净利润5111万元（+27.29%）。公司整体业绩符合预期。
　　SKU快速增加，前端业务高增长。上半年公司前端业务实现营收3.84亿元，同比大增59.86%。其中分子砌块实现收入1.13亿元，同比增长78.29%；工具化合物实现收入为2.71亿元，同比增长53.26%，占前端收入比重达到70.60%。前端业务高增长主要系SKU快速扩充及销售渠道持续拓展所致。截至上半年，公司共储备超7.1万种分子砌块和工具化合物，其中分子砌块约5.2万种（较去年末增加1万种），工具化合物约1.9万种（较去年末增加3000种）。“MCE”、“乐研”、“ChemScene”等多品牌运营策略取得阶段性成功，国内外客户快速拓展。
　　后端业务整体稳健，创新药CDMO快速增长。公司原料药和中间体业务实现营收2.33亿元，同比增长10.14%。其中仿制药相关业务收入9397万元，同比下滑26.72%，主要系仿制药大品种近两年处于申报上市阶段，生产需求有所下降；创新药CDMO实现收入1.39亿元，同比大增66.69%，后端业务收入占比达到59.72%。公司加大ADC项目拓展，ADC项目数达55个，合作客户超380家，同比增长61.92%，ADC相关销售收入同比增长69.52%。截至上半年末，后端业务在手订单超2.5亿元，有力助推后端业务持续高增长。
　　盈利预测与评级：预计公司2022-2024年净利润分别为2.48/3.96/5.96亿元，同比增长30.0%/59.6%/50.4%，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单开拓不及预期，产能扩张缓慢