光大证券-深城交-301091-2022年半年报点评：全国化布局大迈一步，H2有望重回增长轨道-220826

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　　事件：公司发布半年度报告。报告期内，公司实现营业收入4.58亿元，同降4.08%，实现归母净利润0.03亿元，同降90.79%；单二季度，实现营业收入2.62亿元，同降8.20%，实现归母净利润0.41亿元，同降29.02%。
　　公司营收具有季节性，疫情影响下业绩承压
　　出于季节性原因，公司H1通常贡献利润相对较少，19H1/20H1归母净利润分别为0.16/0.32亿元，占全年度利润比分别仅10.74%/20.00%。主因在于：公司客户以政府单位为主，政府部门通常在上半年制定财政预算，导致项目验收结算集中在下半年，因此公司收入也常集中在下半年。面临一季度深圳疫情反复，公司单二季度实现扭亏，报告期内保持盈利。
　　全国化布局大迈一步，预计H2重回增长轨道报告期内，深圳本土受疫情影响项目立项评审受有所滞后，分区域来看，公司于深圳本土实现营收2.41亿元，同降23.65%，新签合同额2.83亿元，同降55.46%；于广东省内（除深圳外）实现营收0.68亿元，同降17.07%，新签合同额1.38亿元，同增58.58%；于广东省外实现营收1.50亿元，同增85.83%，新签合同额1.21亿元，同增52.66%，省外业务实现大幅增长。综合而言，随深圳疫情缓解，公司于深圳本土项目推进或将重回正轨，而非本土业务营收及新签合同额的大幅上升则或将为公司持续带来增量市场空间，预计H2公司将重回增长轨道。
　　行业向上趋势不变，智慧交通仍是新基建重要方向
　　2022年7月29日，住建部、国家发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》。文件预计“十四五”期间将建设4000公里以上的智能化道路，建设智慧多功能灯杆13万基以上。若单公里改造费用达百万元，“十四五”期间仅道路改造便可为新基建市场带来数十亿增量。文件亦指出：1）要支持国家级车联网先导区建设，逐步扩大示范区域，形成可复制、可推广的模式，从而推动示范区区域扩大。2）开展基于无人驾驶汽车的无人物流、移动零售、移动办公等新型服务业，推进面向车城协同的道路交通等智能感知设施系统建设，构建基于5G的车城协同应用场景和产业生态，从而推动行业商业模式明晰。
　　盈利预测、估值与评级：我们持续看好智慧交通领域的发展，亦看好深城交非本土业务打破原有经营半径，形成持续发展助力，维持公司22-24年归母净利润预测分别为1.96亿元、2.32亿元、2.74亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：后续政策落地进展不及预期，疫情反复。