华鑫证券-圣邦股份-300661-公司半年报点评报告：业绩符合预期，产品品类加速扩容-220826

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　　事件
　　圣邦股份发布2022年半年度报告：2022年上半年实现营业收入16.51亿元，同比增长80.39%，实现归母净利润5.4亿元，同比增长107.3%，实现扣非后归母净利润5.31亿元，同比增长135.48%。
　　投资要点
　　▌业绩符合预期，双业务板块均实现高速增长根据测算公司Q2实现营业收入8.76亿元，同比增长67.99%，环比增长13%，实现归母净利润2.8亿元，同比增长51%，环比增长7.4%，Q2单季度毛利率为59.03%，整体上半年毛利率达到59.78%（同比+8.56pct）。细分产品来看，电源管理和信号链上半年分别实现营收11亿元和5.48亿元，分别同比增长72.56%和97.18%，毛利率分别为57.22%（同比+8.9pct）和64.76%（同比+6.92pct）。产品结构方面，信号链和电源管理占比分别达到67%和33%。
　　▌持续高研发投入，上半年完成300余款新品推出2022年上半年公司研发投入达到2.6亿元，同比增长67%，占营收比例达到15.75%。共计推出300余款拥有完全自主知识产权的新产品，包括36V/3A同步整流DC/DC，超低温漂、精度0.1%的高精度电压基准、符合车规要求的电压基准芯片、高速比较器芯片、带电源路径管理和16位模数转换器监测的升压充电芯片、1A低噪声高PSRRLDO、采用新架构的超低功耗DC/DC降压转换器、超小封装低功耗数字温度传感器、内置温度传感器的SARADC、三路输出1.2AAMOLED屏电源芯片等，目前公司自主研发的可供销售产品4000余款，涵盖二十余个产品类别。
　　▌股权激励绑定核心人才，奠定远期持续发展基础公司发布2022年股票期权激励计划（草案），拟授予股票期权476万份，其中首次授予部分380.8万份，预留部分95.2万份，首次授予部分的行权价格为133元/份，业绩考核目标为2022-2025年营业收入分别为27.98亿元、33.58亿元、38.62亿元和42.48亿元或2022、2022-2023、2022-2024、2022-2025年营业收入累计值分别为27.98亿元、61.56亿元、100.18亿元和142.66亿元。摊销费用方面，假设首次授予日为2022年8月底，22-26年摊销费用依次为2664、7756、5004、3050和1388万元。我们认为，此次激励计划涉及对象636人，约占公司总人数的74%，覆盖广泛，有助于帮助公司绑定核心人才，在人才为重的模拟IC行业中奠定远期持续发展基础。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为34.95、49.21、65.44亿元，EPS分别为3.08、4.17、5.43元，当前股价对应PE分别为53、39、30倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。