首创证券-圣邦股份-300661-公司简评报告：新增料号300余款，2022H1业绩表现亮眼-220825

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　　事件：
　　公司发布《2022年半年度报告》。
　　点评：
　　模拟龙头优势显著，2022H1营收利润保持高速增长。2022H1公司实现营收16.51亿元，同比+80.39%；实现归母净利润5.40亿元，同比+107.30%。其中，信号链产品收入5.48亿元，同比+97.18%；电源管理产品收入11.00亿元，同比+72.56%。截至目前，公司拥有25大类4000余款可供销售产品，料号数量居于国内模拟公司首位。在上半年消费类需求有所疲软的环境下，公司依旧实现了营收利润的高速成长。
　　毛利率同比大幅提升，公司盈利能力持续增强。2022H1公司毛利率59.78%，同比+8.55pct；净利率为32.35%，同比+4.26pct。其中，信号链毛利率64.76%，同比+6.92pct；电源管理毛利率57.22%，同比+8.90pct。
　　规模效应逐步显现，期间费用率持续降低。2022H1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别为4.85%、2.44%、15.75%和-1.22%，同比分别-1.23pct、-0.77pct、-1.25pct和-1.05pct。
　　内生发展强劲，上半年新增料号300余款。2022H1公司新推出产品300余款，包括36V/3A同步整流DC/DC，超低温漂、精度0.1%的高精度电压基准、符合车规要求的电压基准芯片、高速比较器芯片、带电源路径管理和16位模数转换器监测的升压充电芯片、1A低噪声高PSRRLDO、采用新架构的超低功耗DC/DC降压转换器、超小封装低功耗数字温度传感器、内置温度传感器的SARADC、三路输出1.2AAMOLED屏电源芯片等一批高性能模拟芯片产品。
　　持续加大研发投入，新增100多名研发人员。2022H1公司研发费用为2.60亿元，同比+67.10%。研发人员数量扩充至708人，较2021年底增加106人。其中，本科学历及以下390人，硕士学历及以上318人，从事集成电路行业10年以下419人，10年及以上289人，公司核心技术人员稳定，研发投入、研发人员数量逐年增加。
　　盈利预测：我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为11.08/15.23/21.02亿元，对应8月24日股价PE分别为51/37/27倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业景气不及预期