平安证券-心脉医疗-688016-疫情影响q2表现，新场地启用产品供给得到保障-220826

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　　事项：
　　公司发布2022年中报：上半年实现营收4.59亿元（+26.64%），实现归母净利润2.15亿元（+16.42%），扣非后归母净利润为2.05亿元（+ 13.86% ）。Q2公司实现营收2.01亿元（+21.91%），实现归母净利润0.92亿元（+10.28%），扣非后归母净利润为0.87亿元（+6.86%）。符合预期。
　　平安观点：
　　疫情造成供给短缺，Q2业绩受到短期影响
　　公司总部及生产、研发等设施均位于上海，Q2受到疫情影响较为明显。
　　尽管作为医疗设备制造商，疫情期间公司的生产、运输等工作享有政策支持，但实际到岗人数、运输难度和常态相比仍有较大差距，因此呈现出部分产品生产供给短缺、生产运输成本高昂的情况，对Q2业绩产生了不利影响。公司Q2整体毛利率为73.65%，同比下降5.39pct，环比下降4.17pct。
　　重磅产品中，上半年Castor实现销售1.83亿元（+37.82%），Minos实现销售0.75亿元（+78.95%），Reewarm药球实现收入0.31亿元（+41.91%）。
　　其中Minos生产供应相对紧张，药球则受到疫情和产能双重影响供给不足。公司新建的叠桥路生产场地已于6月部分启用，缓解场地不足的情况，再加上6月上海全面复工复产，目前公司生产、运输、销售均已进入正常状态，产品供给不再短缺，预期下半年公司业绩会有较好表现。公司销售、管理、研发费用中固定费用（薪酬、租金等）占比较大，在Q2疫情影响收入的情况下销售、管理费用率没有明显降低，而研发费用率则有一定下降（9.13%，同比-2.60pct）。另外，报告期内股权激励摊销增加共计984.14万元，若剔除该因素上半年扣非归母净利润增长超18%（考虑所得税）。
　　产品研发持续推进，海外拓展取得初步成效
　　作为创新医疗器械公司，持续推出新品是保持竞争力的关键。Fontus、Talos以及高压球囊Ryflumen上市并已完成10个省市挂网，预期年末时能完成大部分地区的挂网手续。HD32、.35药球等扩规格产品以及外周支架VeryanBM3D有望于下半年获批。此后还有髂静脉支架、旋切导管等