国联证券-福莱特-601865-光伏玻璃产能持续释放，业绩快速增长-210708

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事件：公司发布2021年半年度业绩预告，实现归母净利润11.6-12.6亿元，同比增长152.17%-173.91%。

投资要点：公司业绩稳定，坚定扩产，2021年光伏玻璃产能新增5800吨/天根据预告测算，公司二季度利润为3.22-4.22亿元，中枢为3.72亿元，同比增长51.22%,环比下降55.61%。

二季度环比下降一方面是玻璃价格下行导致，另一方面是下游组件厂商开工率不足导致。

2021年公司在越南新建1000吨/天产线，在安徽凤阳新建4条1200吨/天产线，产能持续释放。

受益下游组件大幅扩产和双玻技术快速渗透，光伏玻璃需求快速增长2021年一季度，下游组件大幅扩产，预计2021年组件产能将超过145GW。

双玻技术快速渗透，预计2021年双玻组件市场占有率将从2020年的29.7%提高至40%，光伏玻璃需求将快速增长。

大硅片大功率组件具有度电成本优势，将成为市场主流产品。

2021年，182mm和210mm大硅片大功率组件占比将超过35%。

大硅片大功率组件所需的宽幅玻璃供不应求。

财务预测我们维持公司盈利预测，预计公司在2021-2023年营业收入分别为98.86亿元、140.83亿元和167.62亿元，同比增长57.91%、42.46%，19.02%，归母净利为27.73亿元、34.41亿元、41.32亿元，同比增长70.28%、24.08%和20.07%，EPS分别为1.29元/股、1.60元/股和1.93元/股，对应PE分别为34x、27x和23x。

公司是光伏玻璃的龙头企业，新增产能陆续释放，维持“持有”评级。

风险提示产能扩建进度不及预期，下游光伏装机量不及预期、纯碱等原材料价格暴涨、海外对中国光伏产品税收政策的变动。