国金证券-海晨股份-300873-Q2业绩超预期，新业务拓展成效显著-220826

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　　业绩
　　 8月25日，海晨股份发布2022年半年度报告。2022H1营业收入8.55亿元，同比增长29.6%，归母净利润2.35亿元，同比增长41.3%。其中。2022Q2营业收入4.96亿元，同比增长39.5%，归母净利润1.44亿元，同比增长39%，超出市场预期。
　　分析
　　 Q2营收高速增长，新业务拓展成效显著。2022Q2疫情反复导致全国运输网络受阻，而公司营收逆势增长39.5%，主要源于保证客户供应链运作正常，联想和理想汽车持续贡献增长，以及深圳疫情Q1部分收入在Q2体现。公司主动承担深圳光明区跨境运输集中接驳站的建设与营运，迅速调整全国运输网络，应对市场变化。公司新业务拓展成效显著，2022H1理想汽车交付量达6.04万辆，同比增长100%，带动新能源汽车行业收入同比增长189.34%；公司在3C电子供应链服务行业具备较强的竞争力，市场份额不断扩大，来自3C电子行业收入同比增长22.32%。
　　 Q2财务费用率大幅降低，净利率基本持平。2022Q2公司毛利率30%，同比下降3.5pct。费用率方面，销售费用率为2.3%，同比增长0.1pct；管理费用率为5.9%，同比增长1.3pct；研发费用率为1.2%，同比增长0.4pct；财务费用率为-6.1%，同比下降7.2pct，主要系录得汇兑收益2846万元。整体费用率下降5.3pct。2022Q2净利率为29%，同比小幅下降0.1pct。
　　未来有望继续受益于下游行业增长。展望2022H2，联想南方基地项目和理想汽车项目有望继续为公司带来业务增量。公司将为联想南方制造基地提供原材料仓及外销成品仓供应链物流服务。公司与理想汽车合作多年，未来随着后续出货量的增加，其对物流和仓储服务的需求也将快速增长，将为公司业务增长创造较大的空间。
　　投资建议
　　考虑公司业务将高速增长，上调2022-2024年归母净利润至3.89/4.71/5.68亿元（原3.56/4.31/5.20亿元），分别同比增长26%、21%、20%。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　客户集中度过高风险、人民币汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。