东方证券-中国移动-600941-2022年中报点评：经营业绩持续向好，数字化转型业务增长动能强劲-220826

《东方证券-中国移动-600941-2022年中报点评：经营业绩持续向好，数字化转型业务增长动能强劲-220826（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-中国移动-600941-2022年中报点评：经营业绩持续向好，数字化转型业务增长动能强劲-220826（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　收入利润保持双位数增长。2022年上半年，公司实现营收4969亿元（+12.0%，yoy），归母净利润703亿元（+18.9%，yoy），剔除上年同期2G设备等固定资产残值率调整影响后同比增长7.3%，EBITDA 1739亿元（+7.4%，yoy），每股收益3.29元。其中个人市场/家庭市场/政企市场/新兴市场营收分别为2561 / 594 / 911 /199亿元，同比增长0.2% / 18.7% / 24.6% / 36.5%。收入结构持续优化，家庭&政企&新兴市场占通信服务收入比例较去年全年提升4.3pp至40.0%。数字化转型收入达1108亿元（+39.2%，yoy），为公司贡献58%的收入增长，是推动公司收入增长的主要驱动力。
　　疫情影响下传统移动业务保持韧性，数字化转型业务持续高速增长。个人市场方面，新增5G套餐客户1.24亿户，总数达5.11亿户；在5G快速迁转及数字生活消费的拉动下，移动ARPU稳健增长，达52.3元/户/月。家庭市场方面，家庭宽带客户及综合ARPU持续稳健增长，客户数净增1241万户至2.30亿户，综合ARPU同比增长4.6%达43.0元/户/月。政企市场方面，客户数及DICT收入均实现高速增长，客户数为2112万家，净增229万家，DICT收入482亿元（+44.2%，yoy），其中行业云/ IDC / ICT营收分别为189 / 147 / 109亿元，同比增长93.9% / 24.5% /35.5%。新兴市场方面，数字内容收入达116亿元（+50.6%，yoy），增速创历史新高，其中咪咕视频及云游戏全场景月活用户同比分别增长72.5%，149.4%。
　　持续高分红。2022年，公司中期派息每股2.20港元（+34.9%，yoy），预计全年派息率将比2021年进一步提升，同时2023年派息率将逐步提升至70%以上。
　　盈利预测与投资建议
　　基于公司中期业绩情况，我们上调了政企业务的收入增速，下调了未来的移动ARPU预测值。我们预测公司2022-2024年每股收益分别为5.93、6.41、6.94元（原EPS为5.86 / 6.39 / 6.93元）。可比公司2022年PE为14倍，考虑到公司为国内龙头且盈利能力较强，因此参考可比公司给予中国移动15%估值溢价，即2022年16倍PE，对应目标价94.88元，维持买入评级。
　　风险提示
　　5G建设不及预期；5G用户推广不及预期；运营商成本精细化管理力度不及预期；政企业务及云业务不及预期；疫情因素影响。