华鑫证券-良品铺子-603719-公司事件点评报告：业绩符合预期，门店开拓顺利-220826

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　　良品铺子发布2022年半年报：2022H1营收48.95亿元（同增10.72%），归母净利润1.93亿元（同增0.67%）。
　　投资要点
　　▌业绩符合预期，现金流保持高增2022Q2营收19.53亿元（同增5.73%），归母净利润1亿元（同增11.5%），业绩符合预期，系持续深入全渠道业务布
　　局，线上线下业务均衡增长。2022Q2毛利率29.23% （同减3.7pct），净利率5.14%（同增0.2pct）。经营活动现金流净额2022H1为2.46亿元（同增80%），系年货节线上应收款收回及销售规模增长。
　　▌团购进展顺利，门店开拓顺利上半年“小食仙”全渠道销售额2.19亿，同增21%。上半年共有3078家门店，新增302家。分渠道看，2022Q2电子商务/加盟业务/直营零售/团购业务销售营收分别为10.41/6.73/3.87/0.65亿元，同增2%/5%/16%/32%。分区域看，2022Q2主要区域均有不错表现。
　　▌盈利预测我们看好公司在零食领域持续布局。根据中报，我们略调整
　　2022-2024年EPS为0.85/1.07/1.34元（前值分别为0.87/1.25/1.72元），当前股价对应PE分别为28/22/18倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期、原
　　材料上涨风险、竞争进一步加剧风险等。