华西证券-同花顺-300033-Q2业绩企稳回升，看好后市估值修复-220825

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　　事件概述公司发布2022年中报，报告期内公司实现营收13.89亿元，同比增长4.69%；归母净利润4.85亿元，同比增长-15.98%；销售商品、提供劳务收到的现金为15.37亿元，同比增长0.99%。公司每股收益为0.9元，同比下降16%。
　　22Q2公司业绩企稳回升，实现营收8.75亿元，同比增长9.73%，增速由负转正；归母净利润3.73亿元，同比下降8.48%，跌幅较22Q1收窄；销售商品、提供劳务收到的现金为8.88亿元，同比增长6.22%，增速由负转正。
　　分析判断:电信增值业务实现正增长，基金销售略微下滑。
　　2022年上半年，A股日均成交量为9761亿元，接近万亿元，市场交投情绪仍在。得益于此，报告期内公司增值电信业务和软件销售及维护业务仍实现了正增长，分别同比增长2.53%、1.32%至8亿元、9094万元。但权益市场行情不佳直接影响基民投资情绪，22H1公司基金销售收入同比下降4.81%至1.76亿元。
　　销售费用持续优化，高研发投入践行“All in AI”战略。
　　公司持续优化费用，报告期内销售费用同比下降2.64%，销售费用率亦较21H1下降0.89pct。公司持续保持人工智能领域的高研发投入，22H1研发费用同比增长40.61%至5.19亿元，研发费用率较21H1提升9.55pct至37.37%。截至2022年6月30日，公司已累计获得自主研发的软件著作权398项，非专利技术142项。我们认为，公司坚定践行all in AI战略，持续夯实和拓宽金融科技领域的护城河的同时，不断为客户带来更优质的产品体验，看好后市估值修复。
　　董事长首次增持彰显其对公司长期发展的坚定信心。
　　4月29日，公司发布公告，董事长易峥于2022年4月28日通过集中竞价交易方式以均价73.24元/股累计增持公司股票68.4万股，占公司总股本的0.13%，增持金额为5009.9万元，增持后合计持股比例为36.13%。此外，易峥先生计划从2022年4月28日起六个月内，以集中竞价方式增持公司股份，累计增持（含本次）金额不低于5000万元。我们认为，这是多年来董事长第一次增持公司股份，代表其认为公司当前股价被低估，亦彰显了其对公司长期发展的坚定信心。
　　投资建议
　　维持盈利预测，我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入31.41/38.25/49.13亿元，分别同比增长-10.5%/21.8%/28.5%；2022-2024年分别实现归母净利润16.92/21.22/27.27亿元，分别同比增长-11.5%/25.4%/28.5%；2022-2024年EPS分别为3.15/3.95/5.07元，对应2022年8月25日收盘价83.82元的PE分别为27x/21x/17x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧；金融科技创新政策落地不及预期。